First Berlin – clearvise AG Research Update (12/04/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on clearvise AG (ISIN: DE000A1EWXA4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal upgraded the stock to BUY and increased the price target from EUR 2.30 to EUR 3.40.

Abstract
The new management has quickly achieved its first major success. The purchase of a >80 MWp solar portfolio will increase portfolio capacity to ca. 230 MWp by the end of 2022 and expands the technological range of the green power portfolio which so far consisted of wind power and a biogas plant. This evens out earnings during the year as solar systems contribute most strongly during the summer and wind systems during the winter. clearvise has quickly implemented the new strategy presented in October 2020. To finance growth, the company plans to increase equity by up to €8m by issuing up to 3.5 million shares at €2.28 per share. We have adjusted our model to take account of the portfolio expansion and the planned capital increase. The first successful implementation of the three-pillar growth strategy, and the strong growth of green power capacity in this decade and beyond, which is absolutely necessary to mitigate climate change, prompt us to abandon our previously very conservative long-term assumption (zero growth in sales). Instead, we are now assuming terminal growth of 1%. An updated DCF model yields a new price target for €3.40 (previously: € 2.30). We upgrade our rating from Add to Buy.

First Berlin – Valneva SE Research Update (08.04.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie auf BUY herauf und bestätigt sein Kursziel von EUR 13,50.

Zusammenfassung
Valneva hat positive Ergebnisse der Phase-1/2-Studie ihres COVID-19-Impfstoffkandidaten VLA2001 bei 153 gesunden Erwachsenen bekannt gegeben. VLA2001 wurde ohne Sicherheitsbedenken gut vertragen. Die Serokonversionsraten für S-Protein-bindende IgG-Antikörper betrugen 89,8% in der mittleren Dosis und 100% in der hohen Dosisgruppe. Der Serokonversionsfaktor (Verhältnis des Antikörpertiterwerts nach der Impfung zum Wert vor der Impfung) gegenüber dem Ausgangswert zwei Wochen nach Abschluss des Zwei-Dosis-Plans betrug 26 in der mittleren Dosis und 86 in der hohen Dosisgruppe. Valneva plant nun, die Phase-3-Studie von VLA2001 bis Ende dieses Monats zu starten, und erwartet, dass im Herbst ein Zulassungsantrag bei der britischen Regulierungsbehörde eingereicht wird. Auf der Grundlage von Konsultationen mit der britischen Regierung, die die Entwicklung von Impfstoffen für Virusvarianten sowie die Anforderungen der britischen Auffrischungskampagne umfassen, hat Valneva jedoch angegeben, dass die Abgabe der ersten 60 Mio. Dosen sich ins erste Quartal 2022 hineinziehen wird. Die Abgabe all dieser Dosen war zuvor für 2021 geplant, aber wir gehen jetzt von einer 50/50-Aufteilung zwischen 2021 und 2022 aus. In der Zwischenzeit macht Valneva weiterhin zügige Fortschritte bei der Entwicklung ihrer Nicht-COVID-19-Pipeline. Die Ergebnisse der dritten Phase-2-Studie mit dem Lyme-Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15, an der eine pädiatrische Population teilnimmt, werden Mitte des Jahres erwartet. Die Phase-3-Studie wird voraussichtlich im dritten Quartal 2022 beginnen. Vorbehaltlich des positiven Ergebnisses dieser Studie und der behördlichen Genehmigung wird die Zulassung für das erste Halbjahr 2025 erwartet. Darüber hinaus wird die Auslesung des primären Endpunkts der Phase-3-Studie des Chikungunya-Impfstoffkandidaten VLA1553 Mitte dieses Jahres erwartet. Mehrere Unternehmen entwickeln Chikungunya-Impfstoffe, aber VLA1553 war der erste Impfstoffkandidat, der die Phase 3 erreichte, und ist auch der einzige Impfstoffkandidat mit dem Potenzial, nach einer Einzeldosierung eine Langzeitimmunität zu bieten. Dies deutet darauf hin, dass die ersten Einnahmen aus dem Impfstoff im Jahr 2023 erzielt werden könnten. Der Wert des Chikungunya-Impfstoffmarktes wird auf USD500 Mio. geschätzt, wovon USD250 Mio. auf den Reisemarkt entfallen. Wir behalten unser Kursziel von €13,50 bei, stufen jedoch das Rating auf Kaufen (zuvor: Hinzufügen) hoch, um das Aufwärtspotenzial von über 25% widerzuspiegeln.

First Berlin – Valneva SE Research Update (08/04/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes upgraded the stock to BUY and maintained his EUR 13.50 price target.

Abstract
Valneva has announced positive results of the phase 1/2 trial of its COVID-19 vaccine candidate VLA2001 in 153 healthy adults. VLA2001 was well tolerated with no safety concerns identified. Seroconversion rates for S-protein binding IgG antibodies were 89.8% in the medium-dose and 100% in the high-dose group. Geometric Mean Fold Rise (ratio of the post-vaccination antibody titre value to the pre-vaccination value) from baseline two weeks after completion of the two-dose schedule, was 26 in the medium-dose and 86 in the high-dose group. Valneva now plans to start the VLA2001 phase 3 trial by the end of this month and expects to make a licensure submission to the regulatory authority in the UK this autumn. However, on the basis of consultations with the UK government, which include variant vaccine development as well as the requirements of the UK booster campaign, Valneva has indicated that the delivery of the first 60m doses will stretch into Q1 2022. Delivery of all these doses was previously scheduled for 2021, but we now assume a 50/50 split between 2021 and 2022. Meanwhile, Valneva continues to make brisk progress with the development of its non-COVID-19 pipeline. Results from the third phase 2 trial of the Lyme Disease vaccine candidate VLA15, which includes a pediatric population, are expected at mid-year. The phase 3 trial is expected to start in Q3 2022. Subject to this trial's positive outcome and regulatory approval, first licensure is anticipated for H1 2025. In addition, the primary endpoint read-out from the Phase 3 trial of the chikungunya vaccine candidate VLA1553 is expected at mid-year. Several companies are developing chikungunya vaccines, but VLA1553 was the first vaccine candidate to reach phase 3 and is also the only single-shot vaccine candidate with the potential to provide long term vaccination after a single immunisation. This suggests that first revenues from the vaccine could be forthcoming in 2023. The value of the chikungunya vaccine market is estimated at USD500m, of which the traveller market accounts for USD250m. We maintain our price target of €13.50 but raise the rating to Buy (previously: Add) to reflect upside potential of over 25%.

First Berlin – ad pepper media International N.V. Research Update (07.04.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 7,60 auf EUR 8,30.

Zusammenfassung
ad pepper media International hat ihren Jahresbericht 2020 veröffentlicht. Die endgültigen Zahlen stimmen mit den vorläufigen überein. Im Jahr 2020 wurde der Digitalisierungstrend durch die Pandemie verstärkt, da viele Händler ihr Offline-Geschäft monatelang schließen mussten. Mehr Online-Shopping bedeutet mehr digitale Werbung. Als reines digitales Performance-Marketing-Unternehmen hat ad pepper von dieser Entwicklung immens profitiert. Derzeit türmt sich die dritte Pandemiewelle in Europa auf, und wir sehen ad pepper sehr gut positioniert, um ihre Kunden mit digitalen Performance-Marketing-Produkten zu bedienen. Für 2021 prognostizieren wir ein Umsatzwachstum von 10% und eine Steigerung der EBITDA-Marge auf 27,5%. Das Management strebt ein zweistelliges Wachstum an, und wir erwarten mit der Veröffentlichung der Q1-Zahlen eine konkretere Unternehmensguidance. ad pepper wird neue Mitarbeiter einstellen und in neue Produkte, Dienstleistungen und Märkte investieren. Wir halten an unserer Ansicht fest, dass ad pepper ein Unternehmen mit einem sehr attraktiven Geschäftsmodell ist, das alle Zutaten bietet, die Anleger schätzen: Wachstum, hohe Rentabilität, ein Plattformmodell (Webgains), eine sehr starke Bilanz, eine starke freie Cashflow-Generierung und ein Aktienrückkaufprogramm. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von €8,30 (zuvor: €7,60). Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung.

First Berlin – ad pepper media International N.V. Research Update (07/04/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 7.60 to EUR 8.30.

Abstract
ad pepper media International has published its 2020 annual report. Final figures match preliminaries. In 2020, the digitisation trend was reinforced by the pandemic, as many shops had to close their offline business for months. More online shopping means more digital advertising. As a pure digital performance marketing company, ad pepper immensely benefitted from this development. Currently, the 3rd pandemic wave is mounting in Europe, and we believe that ad pepper is very well positioned to serve its customers with its digital performance marketing products. For 2021, we forecast 10% revenue growth and an EBITDA margin increase to 27.5%. Management is guiding for double-digit growth, and we expect more concrete company guidance with the publication of the Q1 figures. ad pepper will hire new staff, and invest in new products, services & markets. We stick to our view that ad pepper is a company with a very attractive business model. ad pepper offers all the ingredients investors appreciate: growth, high profitability, a platform model (Webgains), a very strong balance sheet, strong free cash flow generation, and a share buyback programme. An updated DCF model yields a new price target of €8.30 (previously: €7.60). We confirm our Buy rating.

First Berlin – TubeSolar AG Research Update (01.04.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu TubeSolar AG (ISIN: DE000A2PXQD4) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 9,40.

Zusammenfassung
TubeSolar hat eine Million Aktien zu €6,50 pro Aktie platziert und damit einen Bruttoerlös von €6,5 Mio. erzielt. Die Mittel dienen der weiteren Finanzierung des Aufbaus der hochautomatisierten Fertigung der TubeSolar PV-Module und des weiteren Unternehmenswachstums. Wir haben in unserem Modell für 2021 Kapitalerhöhungen von insgesamt 1,5 Mio. Aktien unterstellt. Nach der Platzierung im Dezember 2020 (1 Mio. Aktien zu €6,00) hat TubeSolar damit ihre Kapitalmarktfähigkeit erneut unter Beweis gestellt. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weiterhin ein Kursziel von €9,40. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

First Berlin – TubeSolar AG Research Update (01/04/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on TubeSolar AG (ISIN: DE000A2PXQD4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and maintained his EUR 9.40 price target.

Abstract
TubeSolar has placed one million shares at €6.50 per share, generating gross proceeds of €6.5m. The funds will be used to further finance the development of the highly automated production of TubeSolar PV modules and additional company growth. In our model, we have assumed capital increases totalling 1.5m shares for 2021. After the placement in December 2020 (1m shares at €6.00), TubeSolar has once again proven its attractiveness to the capital markets. An updated DCF model still yields a €9.40 price target. We confirm our Buy recommendation.

First Berlin – SFC Energy AG Research Update (01.04.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 44,00.

Zusammenfassung
SFC Energy hat ihren Jahresbericht 2020 veröffentlicht und eine Telefonkonferenz abgehalten. Die endgültigen Zahlen bestätigten die vorläufigen. Für das Jahr 2021 geht SFC von einem Umsatz SFC Energy hat ihren Jahresbericht 2020 veröffentlicht und eine Telefonkonferenz abgehalten. Die endgültigen Zahlen bestätigten die vorläufigen. Für das Jahr 2021 geht SFC von einem Umsatz zwischen €61 Mio. und €70 Mio. (FBe: €66,8 Mio.), einem bereinigten EBITDA zwischen €3,5 Mio. und €6,0 Mio. (FBe: €4,2 Mio.) und einem bereinigten EBIT zwischen €-0,9 Mio. und €1,6 Mio. aus (FBe: €0,4 Mio.). Die Guidance für 2021 passt somit zu unserer Prognose. Der beschleunigte mittelfristige Wachstumsplan von SFC sieht eine organische und anorganische Expansion auf einen Umsatz von bis zu €350 Mio. - €400 Mio. bis 2025 sowie eine Ausweitung der EBITDA-Marge auf über 15% vor. Der Wachstumsplan basiert auf der äußerst dynamischen Entwicklung der weltweiten Nachfrage nach Wasserstoff- und Methanol-Brennstoffzellen in stationären Anwendungen. Wir sehen SFC als sehr gut positioniert, um von der globalen Energiewende in Richtung CO2-Netto-Nullemissionen zu profitieren. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von €44.

First Berlin – SFC Energy AG Research Update (01/04/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and maintained his EUR 44.00 price target.

Abstract
SFC Energy has published its 2020 annual report and held a conference call. Final figures confirmed preliminaries. For 2021 SFC is guiding towards sales between €61m and €70m (FBe: €66.8m), underlying EBITDA between €3.5m and €6.0m (FBe: €4.2m) and underlying EBIT between €-0.9m and €1.6m (FBe: €0.4m). 2021 guidance is thus in line with our 2021 forecast. SFC's accelerated medium-term growth plan calls for organic and inorganic expansion to sales of up to €350m to €400m by 2025, as well as a widening of the EBITDA margin to above 15%. The growth plan is based on the extremely dynamic development of global demand for hydrogen and methanol fuel cells in stationary applications. We see SFC as well-positioned to take advantage of the global energy transition towards net zero CO2 emissions. We confirm our Buy rating and the €44 price target.

First Berlin – Aroundtown SA Research Update (31/03/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on Aroundtown SA (ISIN: LU1673108939). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his EUR 8.60 price target.

Abstract
Aroundtown (AT) has published full year results and announced another share buy-back program after executing €1bn in buy-backs in 2020. Headline figures were in line with FBe and 2020 guidance. FFOPS 1 (after perpetuals) of €0.27 was below the prior year result (€0.38) due to the covid-19 provision and high disposal activity. Now the company wants to put its strong cash position (YE20: €2.7bn) to work and purchase up to €500m in stock this year. New 2021 guidance calls for a 7.5% to 15% Y/Y increase in FFOPS 1 (covid-19-adjusted), and AT will continue its opportunistic acquisition / disposal approach. We maintain our Buy rating and €8.6 price target.