First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN: DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 26,00 auf EUR 20,00.

Zusammenfassung
Enapter erwartet für 2023 einen Umsatz von €30 Mio. und ein EBITDA von €-8,5 Mio. Diese Zahlen liegen weit unterhalb unserer Prognose. Wir hatten bisher mit einem Umsatz von €115 Mio. und einem EBITDA von €7,3 Mio. geplant. Grund für die schwächer als von uns erwartete Guidance ist, dass Enapter nunmehr erst 2024 mit Umsätzen aus der neuen Fabrik in Saerbeck rechnet (bisher: 2023). Der Hauptgrund für die Verzögerung in Saerbeck liegt in einer geänderten Produktionsstrategie. Statt wie ursprünglich geplant kleine Elektrolyseure (Inputleistung: 2,4 kW) in Saerbeck zu produzieren, wird die Fabrik auf den Großelektrolyseur AEM Multicore (Inputleistung: 1 MW = 1.000 kW) ausgerichtet. Auch wenn dies zu Verzögerungen beim Fabrikoutput führt, halten wir diese Strategie angesichts der sehr hohen Nachfrage nach dem AEM Multicore und dem schwächer als erwarteten Interesse an den kleinen Elektrolyseuren für richtig. Wir senken unsere Schätzungen für 2023E und die Folgejahre. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von €20 (bisher: €26). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.