First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 25,00 auf EUR 22,00.

Zusammenfassung
Die endgültigen Ergebnisse für 2021/22 entsprachen den vorläufigen Zahlen, die Schloss Wachenheim (SWA) am 22. August veröffentlicht hatte, lagen aber über den in unserer letzten Studie vom 17. Mai veröffentlichten Zahlen. Der Umsatz stieg um 8,3 % auf €384,0 Mio. (FBe 22. Mai: €372,7 Mio. ; 2020/21: €354,6 Mio.), während das EBIT um 19,5 % auf €29,2 Mio. stieg (FBe 22. Mai: €26,0 Mio.; 2020/21: €24,4 Mio.). Die Ergebnisse lagen über unseren Prognosen, da die Performance in allen drei geografischen Segmenten stärker ausfiel als von uns prognostiziert. Deutschland und Ostmitteleuropa entwickelten sich im letzten Quartal des Geschäftsjahres (Ende 30. Juni) besonders stark. Beide Segmente wuchsen im vierten Quartal mit zweistelligen Prozentraten, nachdem sie im dritten Quartal rückläufig waren. Der Dividendenvorschlag für 2021/22 in Höhe von €0,60 (FBe 22. Mai: €0,50; 2020/21: €0,50) wird, sofern er auf der Hauptversammlung am 3. November angenommen wird, 20% über der Ausschüttung vom Vorjahr liegen. SWA hat die Preise erhöht, um die gestiegenen Rohstoffkosten im Geschäftsjahr 2021/22 zu decken, und wird dies voraussichtlich im Geschäftsjahr 2022/23 auch tun. Da die Inflation auch die Kaufkraft der Konsumenten schmälert, rechnet SWA für 2022/23 mit leichten Absatzrückgängen in allen geografischen Segmenten. Das Management geht davon aus, dass die Preiserhöhungen zu einem leichten Umsatzwachstum führen werden, rechnet aber aufgrund der höheren Kosten mit einem Rückgang des EBIT und des Nettogewinns vor Minderheiten auf €25 Mio. bis €27 Mio. bzw. €18 Mio. bis €20 Mio. Diese Zahlen liegen über unseren früheren Prognosen (€24,2 Mio. bzw. €17,3 Mio.), aber wir haben unser Kursziel von €25,00 auf €22,00 gesenkt, um der Erhöhung unserer WACC-Schätzung Rechnung zu tragen. Wir haben diesen Wert von 7,9% auf 9,1% angehoben, da sich die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen seit unserer letzten Studie im Mai auf 2,0% verdoppelt hat. Darüber hinaus erwarten wir, dass die Fremdkapitalkosten der SWA im Jahr 2022/23 steigen werden. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Inflation ab 2023 zurückgehen wird, und raten Anlegern, SWA-Aktien in Erwartung einer entsprechenden Verbesserung des Konsumklimas bis zu unserem neuen Kursziel von €22,00 zu kaufen.