First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 3,00 auf EUR 2,80.

Zusammenfassung
ad pepper media (APM) hat vorläufige Zahlen für 2023 vorgelegt, die unter unseren Prognosen und den Vorjahreszahlen lagen. Der Nettoumsatz ging im Jahresvergleich um 13% auf €21,7 Mio. zurück, und das EBITDA war nur knapp ausgeglichen gegenüber €1,3 Mio. im Jahr 2022. Die Hauptgründe für den Rückgang waren die schleppende Nachfrage, insbesondere im traditionell starken Weihnachtsquartal, und Einmal-Kosten in Höhe von €460 tsd. für die geplante Übernahme von solute. Die geplante Übernahme einer Mehrheitsbeteiligung an solute ist komplexer als erwartet und dauert daher länger. Das Management geht weiterhin davon aus, dass es die Übernahme abschließen wird; der genaue Zeitpunkt ist jedoch derzeit schwer vorherzusagen. Da das makroökonomische Umfeld in wichtigen Märkten weiterhin schwächer ist als von uns erwartet, senken wir unsere Prognosen für 2024 und die folgenden Jahre. Dennoch gehen wir davon aus, dass APM die Talsohle erreicht hat und rechnen mit einem Umsatzwachstum von 5% und einem deutlich verbesserten EBITDA (€1,1 Mio.) im Jahr 2024. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem neuen Kursziel von €2,80 (vorher: €3,00). Die wichtigsten Kurstreiber werden der Abschluss des Solute-Deals und ein sich verbesserndes makroökonomisches Umfeld sein. Wir bestätigen unser Kaufen-Rating.