First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Energy PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von GBp 3600,00.

Zusammenfassung
Die Produktion aus den bestehenden Bohrlöchern von DEC geht jährlich um 10 % zurück. DEC tätigt Übernahmen, um die rückläufige Produktion zu ersetzen, da das Bohren von Bohrlöchern nicht zu ihrem Geschäftsmodell gehört. Die Volatilität der Zinssätze hat die Akquisitionstätigkeit seit Februar dieses Jahres gebremst. Die Pause bei den Akquisitionen in Verbindung mit dem um 13 % niedrigeren durchschnittlichen Hedge-Preis für DEC-Erdgas im Jahr 2024 gegenüber 2023 hat zu Bedenken geführt, dass die Dividende des Unternehmens (die derzeit einer Rendite von 21 % entspricht) in Gefahr ist. Wir halten diese Befürchtungen für übertrieben. Da Akquisitionen ein unverzichtbarer Bestandteil des Geschäftsmodells von DEC sind, rechnen wir in den nächsten zwölf Monaten mit einer oder mehreren Transaktionen, zumal sich das Zinsumfeld zu entspannen scheint. In unserer Prognose für 2024 sind jedoch keine Akquisitionen enthalten. Wir prognostizieren für 2024 ein abgesichertes bereinigtes EBITDA von USD365 Mio. (im Einklang mit dem Konsens) vor Veräußerungen von Vermögenswerten, was zu einem freien Cashflow von ca. USD320 Mio. nach Zinsen, Steuern und CAPEX führt. In allen bisherigen Berichtszeiträumen hat die akquisitionsbedingte Fremdfinanzierung dazu geführt, dass die Neuverschuldung die Schuldentilgung überstieg. Bei einem Szenario ohne Akquisitionen wird dies 2024 nicht mehr der Fall sein. Die für 2024 geplanten Schuldentilgungen belaufen sich auf USD200 Mio., wir erwarten Zinskosten in Höhe von USD120 Mio., und die Beibehaltung der aktuellen Dividende wird USD168 Mio. kosten. Diese Zahlen implizieren einen Finanzierungsbedarf von ca. USD170 Mio., wenn die Dividende beibehalten wird. Bei dem derzeit niedrigen Aktienkurs rechnen wir nicht mit einer Kapitalerhöhung. DEC könnte die USD170 Mio. aus der vorhandenen Liquidität (USD135 Mio. per Mitte November), der Veräußerung von unerschlossenen/teilerschlossenen Flächen im Wert von mehr als USD200 Mio. und der Freisetzung von Liquidität durch die weitere Refinanzierung der Reserve-basierten Kreditfazilität mit verbrieften Krediten auf Basis von Vermögenswerten aufbringen. Darüber hinaus stellen wir nach der kürzlich angekündigten endgültigen Regelung der U.S. Environmental Protection Agency zur Reduzierung von Methanemissionen fest, dass DEC mit ihrer Verpflichtung zu Scope 1 und 2 Netto-Null-Treibhausgasemissionen bis 2040 der regulatorischen Kurve immer noch voraus ist. Wir sind der Meinung, dass DEC ihre Dividende beibehalten wird und dass der Aktienkurs ansteigen wird, sobald sich die diesbezüglichen Bedenken legen. Wir halten an unserer Kaufempfehlung und unserem Kursziel von GBp3.600 fest.