First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN: DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 17,00.

Zusammenfassung
Enapter ist Technologieführer in der Anionen-Austausch-Membran-Elektrolyse-Technologie (AEM-EL). Diese Technologie braucht kein Iridium. Anders ist dies bei der wichtigsten konkurrierenden Technologie, der Protonen-Austausch-Membran-Elektrolyse (PEM-EL), bei der Iridiumoxid (bisher) ein unersetzbarer Anoden-Katalysator ist. Das prognostizierte starke Wachstum der PEM-Elektrolyse wird zu einer deutlichen Nachfragesteigerung von Iridium führen. Iridium ist eines der seltensten Metalle auf der Erde, und der eigenständige Abbau lohnt daher mangels Masse nicht. Stattdessen wird es als Nebenprodukt beim Platinabbau gewonnen (jährliche Iridium-Produktion: ca. 7 – 9 Tonnen). Das Iridium-Angebot ist daher weitgehend unelastisch. Es reagiert kaum auf Preissignale. Daraus ergeben sich zwei Gefahren für die PEM-EL: 1) Iridium wird so teuer (gegenwärtig kostet ein Kilogramm ca. $158.000), dass die PEM-Technologie insgesamt relativ teuer wird und damit an Wettbewerbsfähigkeit verliert. 2) Iridium-Knappheit beschränkt das Wachstum der PEM-EL. Sollten sich diese Gefahren materialisieren, wäre Enapter als AEM-Technologieführer ein Hauptgewinner, da die AEM-EL in wichtigen Eigenschaften (schnelle Reaktionsfähigkeit auf schwankendes Stromangebot, problemloser Teillastbetrieb, kompaktes Design) ähnlich gut ist wie die PEM-EL und damit als Substitut zur Verfügung steht. Wenn es den PEM-EL-Produzenten nicht oder nur unzureichend gelingt, das Problem der Iridium-Knappheit durch Senkung der eingesetzten Iridium-Menge pro MW, Iridium-Recycling und Iridium-Substitution einzugrenzen, wäre ein deutlich schnellerer Ausbau der AEM-EL aus heutiger Sicht eine sehr gute Alternative. Investoren, die das Thema Iridium-Knappheit spielen wollen, können dies sehr einfach mit einem Investment in die Enapter-Aktie tun. Enapter hat als einziges Unternehmen ein kommerzielles Produkt mit einem jahrelangen Track-Rekord im Markt und ist unbestrittener Technologieführer in der AEM-EL. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von €17.