First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 40,00 auf EUR 44,00.

Zusammenfassung
Der Umsatz in H1/23 belief sich auf €75,1 Mio. (H1/22: €72,2 Mio.), und das EBITDA auf €56,0 Mio. (H1/22: €64,0 Mio.). Das EBITDA lag in H1/23 unter dem des Vorjahreszeitraums, da ein Mengenanstieg von 12,8 % und ein verbessertes Hedging-Ergebnis (€1,3 Mio. gegenüber €-26,8 Mio.) die niedrigeren Rohstoffpreise (Öl -26,5%, Gas -60%) nicht vollständig ausgleichen konnten. Die sonstigen betrieblichen Erträge waren ebenfalls niedriger (€3,8 Mio. gegenüber €9,4 Mio.), was hauptsächlich auf geringere Gewinne aus Wertpapieren zurückzuführen ist. Das Management hält an der im April mit dem Geschäftsbericht abgegebenen Guidance für das Geschäftsjahr 2023 fest, die einen Umsatz von €150 Mio. bis €170 Mio. und ein EBITDA von €115 Mio. bis €130 Mio. vorsieht. Die Prognose basiert auf neuen Bohrungen, die die Produktion in H2/23 voraussichtlich um ca. 20% über das Niveau von H1/23 anheben werden. Die Umsatz- und EBITDA-Guidance für 2024 in Höhe von €170 Mio. bis €190 Mio. bzw. €130 Mio. bis €145 Mio. bleibt ebenfalls unverändert. Die Guidance für 2024 basiert ebenfalls in erster Linie auf einem erhöhten Volumen (+10-15%), da die Rohstoffpreisannahmen der DRAG (Öl: USD75/Barrel; Gas USD3,00/MMBtu) sowohl für 2023 als auch für 2024 gleich sind. Die Guidance der DRAG und unsere Prognosen implizieren, dass das EBITDA im Jahr 2024 entweder das Rekordniveau des Jahres 2022 in Höhe von €139 Mio. übertreffen oder annähernd erreichen wird. Gleichzeitig gehen wir davon aus, dass der Cashflow und die Nettogewinne stark genug sein werden, um den Nettoverschuldungsgrad von 50% Ende Juni 2023 bis Ende 2024 auf 26% zu halbieren. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei und heben unser Kursziel auf €44 (zuvor: €40) auf Basis von nach oben angepassten Prognosen an, die den Anstieg des durchschnittlichen Niveaus des Öl-Futures-Strips (+USD10 für H2/23 und USD5,90 für Januar 2024 – Dezember 2028) seit unserer letzten Studie vom 4. Mai widerspiegeln.