First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ABO Wind AG (ISIN: DE0005760029) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 118,00.

Zusammenfassung
ABO Wind erwartet für 2023 ein Nettoergebnis von deutlich über €20 Mio. und weitere Steigerungen in den Folgejahren, da die Beschleunigung der Energiewende in Deutschland und weiteren Ländern die Geschäftsentwicklung beflügelt. Wenn es ABO Wind gelänge, die Eigenkapitalausstattung deutlich zu verbessern, hält der Vorstand bis 2027 eine Verdoppelung des Nettoergebnis auf ca. €50 Mio. für erreichbar (2022: knapp €25 Mio.). Da die Unternehmensgründer Ahn und Bockholt, die gegenwärtig 52% der Anteile halten, die Kontrolle über das Unternehmen auch bei weiterer Verwässerung nicht aufgeben und die Tradition eines familiengeführten Unternehmens mit entsprechender Unternehmenskultur fortsetzen möchten, denken sie über eine Umwandlung der Rechtsform nach. Aus einer Aktiengesellschaft (AG) könnte eine Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA) werden, die es den Gründern auch bei geringerem Anteil erlauben würde, die Geschäftsführung und damit den Kurs des Unternehmens zu bestimmen. Die erste Reaktion der Investoren war allerdings negativ, und der Kurs verlor nach der Ad-hoc-Meldung im Tagesverlauf ca. 10%. Insgesamt ist der Kurs seit Erreichen des Allzeithochs von knapp €97 um fast 40% gefallen – trotz sich stetig verbessernden Zukunftsaussichten. Wir halten den Wunsch der Gründer nach Erhaltung der Kontrolle für gut nachvollziehbar, allerdings besteht die Gefahr, dass viele Investoren die Rechtsformumwandlung nicht goutieren, weil sie nicht nur an der positiven Geschäftsentwicklung partizipieren wollen, sondern mit ihrem Stimmgewicht auch Einfluss auf die Geschäftspolitik nehmen wollen. Dies dürfte nach unserer Auffassung in der Rechtsform der KGaA schlechter möglich sein als bei einer AG. Damit könnte der Zugang zu Eigenkapital für ABO Wind schwieriger und teurer werden. Somit wird es für ABO Wind entscheidend sein, genügend (potenzielle) Investoren davon zu überzeugen, dass auch ein Investment in eine ABO Wind KGaA eine sehr attraktive Anlage ist. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weiterhin ein Kursziel von €118. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.