First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 1,80.

Zusammenfassung
Die DEWB hat ihren Jahresabschluss für H1/23 veröffentlicht. Die Gesamtergebnisse entsprachen in etwa den Erwartungen. Das Unternehmen erzielte keinen Umsatz und ein EBIT von €0,4 Mio. (FBe: €0,5 Mio.; H1/22: €0,5 Mio.). Die Zinsaufwendungen stiegen auf €0,4 Mio. (FBe: €0,3 Mio.; H1/22: €0,2 Mio.), vor allem aufgrund höherer kurzfristiger Kredite (H1/23: €8,1 Mio. gegenüber JE/22: €5,2 Mio.). Am 30. Juni gelang es dem Unternehmen, die auslaufende 5-Jahres-Anleihe über €15 Mio. durch eine neue 5-Jahres-Anleihe (2023/2028) über €6,6 Mio. zu 8 % zu refinanzieren. Da die Kreditlinie des Unternehmens wesentlich günstigere Konditionen als die Anleihe aufweist, hat das Unternehmen nun einen Teil seiner Gesamtverschuldung in die Kreditlinie bei seiner Hausbank verlagert. Der aktuelle Kreditrahmen der DEWB beträgt €9,0 Mio., so dass das Unternehmen noch einen Finanzierungsspielraum von ~€0,9 Mio. hat. Mit diesem Betrag kann der Geschäftsbetrieb für ca. ein Jahr finanziert werden, bis dahin sollte ein Beteiligungsausstieg erfolgen. Das Unternehmen strebt weiterhin einen Exit vor Jahresende 2023 an. Das Nettoergebnis belief sich auf €-0,8 Mio. (FBe: €-0,8 Mio.; H1/22: €-0,7 Mio.). Abgesehen von den beiden in Schwierigkeiten geratenen Neobrokern, die Anzeichen einer Erholung zeigen, sind die übrigen Unternehmen des DEWB-Beteiligungsportfolios nach Einschätzung des Managements operativ gesund und haben sich trotz des derzeit schwierigen Marktumfelds zufriedenstellend entwickelt: 1) Das DEWB-Kerninvestment LAIQON hat sein verwaltetes Vermögen auf €6 Mrd. ausgebaut und ist auf dem besten Weg, bis Ende 2023 den Break-Even zu erreichen, auch ohne Performance Fees. LAIQON hat vor kurzem eine Absichtserklärung für eine Kooperationsvereinbarung mit der Union Investment Gruppe unterzeichnet. Ein gemeinsames Produkt, das die KI-basierte Fondsvermögensverwaltung von LAIQON/LAIC nutzt, wird für den Vertrieb durch Union Investment an die Kunden der genossenschaftlichen FinanzGruppe (Volks- und Raiffeisenbanken) entwickelt. Dieser Deal stellt einen wichtigen Meilenstein für LAIQON dar, da Union Investment einer der größten Vermögensverwalter Deutschlands ist; 2) Aifinyo konnte sein profitables Wachstum fortsetzen; 3) Neobroker Naga meldete sein drittes profitables Quartal in Folge nach Restrukturierungsmaßnahmen; 4) Neobroker Nextmarkets erhielt finanzielle Unterstützung von seinem Hauptinvestor Apeiron (Christian Angermayer), um den Geschäftsbetrieb fortzuführen und fusionierte mit dem Datenanalyse- und Indexierungsunternehmen ADRIX, um seine Wettbewerbsposition zu stärken; und 5) die privaten Beteiligungen Stableton und Cashlink sind gut finanziert. Auf der Grundlage unveränderter Schätzungen bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von €1,80.