First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 4,00 auf EUR 3,50.

Zusammenfassung
ad pepper media (APM) hat überraschend schwache vorläufige Umsatz- und EBITDA-Zahlen für Q1 vorgelegt. Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 13% auf €5,1 Mio., und das EBITDA wurde negativ (€-328 tsd. gegenüber 33 tsd.€ in Q1/22). Der Hauptgrund für das negative Konzern-EBITDA war ein geringer als erwartetes Segment-EBITDA im Segment ad agents. Angesichts der guten Zahlen für Q4/22 waren wir davon überzeugt, dass APM wieder auf dem aufsteigenden Ast ist. In Q1 waren die Kunden jedoch sehr zurückhaltend mit ihren Buchungen und scheinen ihr Pulver für H2 trocken zu halten. Die schwachen Q1-Zahlen und die vorsichtige Q2-Prognose (leichte Verbesserung gegenüber Q1, aber Umsatz unter dem Vorjahreswert von €5,9 Mio.) veranlassen uns, unsere Prognose für 2023 zu senken. Nichtsdestotrotz sind die nachlassende Inflation, die robusten Gehaltserhöhungen und das steigende Verbrauchervertrauen ein gutes Zeichen für den deutschen Markt im zweiten Halbjahr. Großbritannien, der Hauptmarkt der Webgains-Tochter, leidet jedoch nach wie vor unter einer zweistelligen Inflationsrate, und das BIP wird 2023 voraussichtlich schrumpfen. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem neuen Kursziel von €3,50 (vorher: €4,00). Wir bestätigen unser Kaufen-Rating.