First Berlin Equity Research hat am 27.04.2023 die Coverage von exceet Group SCA (APEX) (ISIN: LU0472835155/ Bloomberg: EXC GR) aufgenommen. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal stuft die Aktie mit einem BUY-Rating ein, bei einem Kursziel von EUR 9,00.

Zusammenfassung
Nach dem Reverse Takeover durch die exceet Group SCA im Januar 2023 ist die APEX Group eine im Prime Standard notierte Anbieterin kompletter grüner Wasserstoffinfrastrukturlösungen. Diese bestehen aus einem Elektrolyseur, einem Wasserstoffspeicher, einer H2-Brennstoffzelle oder alternativ einer H2-Kraft-Wärme-Kopplungs-Anlage, sowie optional einer H2-Tankstelle und werden von einer modernen Energiemanagement-Software gesteuert. APEX verfolgt ein integriertes Geschäftsmodell, das sich von der Entwicklung und dem Bau von Wasserstoffinfrastrukturen bis zu deren Besitz und Betrieb erstreckt. Langfristig will sich APEX zu einem Produzenten von grünem H2 entwickeln. Als ?early Mover? hat sich das Unternehmen eine gute Wettbewerbsposition erarbeitet, um im Markt für grüne Wasserstoffinfrastrukturen zu einem zentralen Spieler zu werden. Am Hauptsitz in Rostock-Laage hat APEX eine netzgekoppelte Wasserstoffinfrastruktur als Referenzanlage mit einer Elektrolyse-Kapazität von 2 MW entwickelt und errichtet, die den dortigen Gewerbepark komplett mit wasserstoffbasierter grüner Energie versorgen kann. Gegenwärtig befinden sich drei Projekte mit einer Gesamtkapazität von 115 MW in der aktiven Entwicklung, darunter ein sehr prestigeträchtiges ?Important Project of Common European Interest? (IPCEI), das zu mehr als 80% vom Staat finanziert wird. Der 100 MW Elektrolyseur mit Pipelineanschluss wird auf dem Betriebsgelände von APEX liegen, hat ein Investitionsvolumen von ca. €200 Mio. und soll 2027 in Betrieb genommen werden. Anschließend wird APEX den produzierten Wasserstoff (>7.500 t pro Jahr) kommerziell vertreiben und könnte damit bei einem unterstellten H2-Preis von €6/kg mindestens €45 Mio. p.a. erlösen. Angesichts des erwarteten sehr starken Marktwachstums und einer sich schnell füllenden Projektpipeline gehen wir davon aus, dass APEX in den nächsten Jahren sehr schnell wächst. Nach einem Umsatz von ca. €4 Mio. (FBe) im letzten Jahr prognostizieren wir für 2023 ca. €15 Mio. und für 2024 ca. €50 Mio. Wir bewerten das Unternehmen auf der Basis eines DCF-Modells und nehmen die Coverage mit einem Kursziel von €9,00 und einer Kaufempfehlung auf.