First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Saturn Oil & Gas Inc. (ISIN: CA80412L8832) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von CAD 7,00 auf CAD 6,30.

Zusammenfassung
Die Akquisition von Viking (konsolidiert ab 6. Juli 2022) war der Hauptgrund für den Anstieg der Produktion von Saturn um 49,7 % auf 10.965 boepd zwischen Q2/22 und Q3/22. Die Akquisition wurde durch eine Erweiterung des Vorrang-Darlehens des Unternehmens um CAD200 Mio. und durch eine Kapitalerhöhung um CAD75 Mio. finanziert. Trotz eines Anstiegs der Aktienanzahl um ca. 75% gelang es Saturn, den bereinigten Cashflow (operativer Cashflow abzüglich Stilllegungsaufwendungen) je Aktie um 53% auf CAD0,69 zu steigern. Dieser Erfolg ist auf niedrigere Lizenzgebühren und Betriebskosten des übernommenen Geschäfts im Vergleich zum bestehenden Geschäft sowie auf die sehr gut getimte Absicherung der neu erworbenen Produktion zur Jahresmitte zurückzuführen. Wir gehen davon aus, dass ein ganzjähriger Beitrag der Viking-Akquisition sowie fortgesetzte Bohrungen in den Oxbow- und Viking-Gebieten das EBITDA um weitere 60 % auf CAD261 Mio. im Jahr 2023 steigern werden (Unternehmensprognose: CAD252 Mio.). Wir gehen auch weiterhin davon aus, dass die derzeitige Nettoverschuldung von CAD252 Mio. bis Ende 2025 in eine Nettoliquidität von über CAD177 Mio. umgewandelt wird. Während wir unsere Kaufempfehlung beibehalten, haben wir das Kursziel jedoch von CAD7,00 auf CAD6,30 gesenkt. Die Reduzierung spiegelt die Auswirkungen des Rückgangs der Öl-Futures-Kurve um durchschnittlich 6 % bis Ende 2025 seit unserer letzten Studie vom 4. November 2022 auf die nicht abgesicherte Produktion (2023E: 48 %; 2024E: 61 %; 2025E: 70 %) wider.