First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Cardiol Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von USD 3,60.

Zusammenfassung
Cardiol Therapeutics hat seinen Q1/23-Finanzbericht und sein Business Update veröffentlicht, das in etwa unseren Erwartungen entsprach. Das Unternehmen verzeichnete keinen Umsatz (FBe und Q1/22: CAD 0) und ein EBIT von CAD -7,8 Mio. (FBe: CAD -7,4 Mio.; Q1/22: CAD -9,8 Mio.). Die OPEX wurden größtenteils durch Verwaltungs- und F&E-Aufwendungen für die beiden laufenden Phase II klinischen Studien von CardiolRx(TM) zur Behandlung von rezidivierender Perikarditis (RP) und akuter Myokarditis (AM) verursacht. Ein robustes Zinsergebnis in Höhe von CAD 546 T (FBe: CAD 125 T; Q1/22: CAD 72 T) sowie ein Wechselkursgewinn und eine Veränderung der Derivatverbindlichkeit in Höhe von CAD 151 T (FBe: 0; Q1/22: CAD 762 T) führten zu einem Nettoergebnis von CAD -7,1 Mio. (FBe: CAD -7,3 Mio.; Q1/22: CAD -9,0 Mio.). Vor allem aufgrund der operativen Leistung und des hohen Mittelabflusses für das Working Capital (insbesondere Forderungen/abgegrenzte Verbindlichkeiten in Höhe von CAD 2,6 Mio. im Zusammenhang mit F&E und klinischen Studien) lag der operative Cashflow bei CAD -9,9 Mio. (Q1/22: CAD -10,4 Mio.). Die Nettoveränderung der liquiden Mittel betrug CAD -10,0 Mio. (Q1/22: CAD -10,4 Mio.), was zu einer Cash-Position von CAD 49,5 Mio. (GJ/22: CAD 59,5 Mio.) führt. Diese Mittel sollten ausreichen, um das Unternehmen bis ins Jahr 2026 zu finanzieren. Die Leitindikation von CardiolRx ist RP (Entzündung des Herzbeutels), für die das Unternehmen eine offene US-Pilotstudie der Phase II mit 25 Patienten durchführt. Wir rechnen Anfang 2024 mit ersten Ergebnissen zur Wirksamkeit. Die zweite Leitindikation von CardiolRx, AM (Herzmuskelentzündung), wird derzeit in einer multinationalen Phase-II-Studie mit 100 Patienten untersucht. Wir sind der Meinung, dass die Rekrutierung in beiden Studien planmäßig verläuft. CardiolRx ist ein Blockbuster-Kandidat mit einem kombinierten Umsatzpotenzial von >USD 1,4 Mrd. in den beiden Hauptindikationen RP und AM, laut unseren Schätzungen. Dennoch wird die Aktie in etwa auf dem Niveau der Netto-Cash-Position gehandelt, wodurch CardiolRx keinen Wert erhält. Unserer Ansicht nach ist dies nicht gerechtfertigt. Wir sehen Cardiol daher als eine attraktive Anlagemöglichkeit für Investoren. Wir haben die Cash-Position in unserem Sum-of-the-Parts-Bewertungsmodell aktualisiert, woraus sich nach wie vor ein Kursziel von USD 3,60 (€3,30) ergibt. Wir halten an unserer Kaufempfehlung fest.