First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 3,50 auf EUR 3,00.

Zusammenfassung
ad pepper media (APM) hat vorläufige Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt, die unter den Vorjahreszahlen lagen, aber in etwa unsere Prognosen erfüllten. Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 9% auf €5,4 Mio. und das EBITDA fiel um 75% auf €101 tsd. Das EBITDA für Q3 war das erste positive Quartalsergebnis in diesem Jahr und zeigt die positiven Auswirkungen der eingeleiteten Kosteneinsparungen. APM erwartet für Q4 einen niedrigeren Umsatz im Jahresvergleich und ein positives EBITDA. In Anbetracht der schwachen makroökonomischen Kennzahlen in den APM-Schlüsselmärkten Deutschland und Großbritannien rechnen wir nicht mehr mit einer Erholung des Umsatzes und des Ergebnisses im vierten Quartal und haben unsere Prognosen gesenkt. Wir gehen davon aus, dass der Haupttreiber des Aktienkurses der geplante Kauf eines >50%-Anteils an solute und die anschließende Konsolidierung des Unternehmens sein wird. Die Übernahme würde den Umsatz von APM mehr als verdoppeln und einen führenden börsennotierten Akteur im Bereich Performance Marketing und digitale Marktplätze (Preisvergleiche) schaffen. Ein aktualisiertes DCF-Modell, das die geplante Konsolidierung von solute noch nicht berücksichtigt, führt zu einem neuen Kursziel von €3,00 (bisher: €3,50). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.