First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 130,00 auf EUR 105,00.

Zusammenfassung
Formycon hat ein Biosimilar (FYB201; Referenzprodukt: Lucentis) auf den Markt gebracht und hat fünf Biosimilar-Kandidaten in der Entwicklung, die unserer Einschätzung nach im Zeitraum 2025-2030 auf den Markt kommen werden. Wir gehen davon aus, dass die Summe der als Aufwand erfassten und aktivierten Entwicklungskosten ab 2023 sinken und der freie Cashflow mit dem Anstieg der Einnahmen aus den neuen Produkten steigen wird. Wir erwarten, dass das aktuelle Portfolio im Jahr 2030 einen freien Cashflow von über €500 Mio. generieren wird. Dies steht einer aktuellen Unternehmensbewertung von ca. €930 Mio. gegenüber. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, haben aber das Kursziel von €130 auf €105 gesenkt. Die beiden Gründe für die Senkung des Kursziels sind erstens, dass wir den antiviralen Covid-Kandidaten FYB207 nicht mehr in unser Bewertungsmodell einbeziehen, und zweitens, dass wir nun einen langsameren Umsatzanstieg für die Biosimilar-Kandidaten prognostizieren, um eine längere Zeitspanne zwischen der Zulassung des Medikamente und der Umsetzung der Kostenerstattung widerzuspiegeln, als wir zuvor modelliert hatten.