First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Cyxone AB (ISIN: SE0007815428) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von SEK 16,00 auf SEK 4,20.

Zusammenfassung
Die Hauptergebnisse der randomisierten, doppelt verblindeten und placebokontrollierten Phase-II-Studie mit Rabeximod an 92 COVID-19-Patienten waren enttäuschend. Die Studie verfehlte den primären Wirksamkeitsendpunkt, d. h. den Nachweis einer statistisch signifikanten Überlegenheit am Tag 28 mit einer der beiden Dosierungen von Rabeximod (15 mg und 30 mg) plus Standardbehandlung gegenüber der einfachen Standardbehandlung. Die Standardbehandlung hat bei den Patienten sehr gut gewirkt, und fast alle von ihnen waren am Tag 28 in allen drei Behandlungsarmen am Leben und frei von Atemversagen (Rabeximod 30mg: 100 % der Patienten; Rabeximod 15mg: 97 %; Standardbehandlung: 97 %). Rabeximod war sicher und gut verträglich, was eine gute Nachricht für die bevorstehende Phase-IIb-Studie mit Rabeximod bei rheumatoider Arthritis (RA) ist. Eine weitere Analyse der sekundären Endpunkte ergab, dass Rabeximod im Vergleich zur Standardbehandlung eine schnellere Heilungstendenz bewirkte, jedoch ohne statistische Signifikanz. Aufgrund dieser nicht schlüssigen Ergebnisse und der Tatsache, dass in der Zwischenzeit neue Impf-/Therapieoptionen aufgetaucht sind, wird das Unternehmen die Entwicklung von Rabeximod für COVID-19 nicht weiter verfolgen. Die begrenzten finanziellen Mittel des Unternehmens veranlassten das Management zu der Entscheidung, alle Ressourcen auf die Kernindikation RA zu konzentrieren und den zweiten F&E-Kandidaten, T20K für Multiple Sklerose (MS), auf Eis zu legen, bis sich die Kapitalmarktbedingungen verbessern. Das Unternehmen intensiviert die Vorbereitungen für die RA Studie, die voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte 2022 beginnen wird (bisher: Anfang 2022). Nach dem Rückschlag in der Phase-II COVID-19-Studie von Rabeximod haben wir unsere Finanzprognosen überarbeitet. Wir haben alle prognostizierten Cashflows für diese akute Indikation aus unserem Bewertungsmodell gestrichen. Außerdem haben wir unsere Annahme für eine mögliche Markteinführung von T20K um ein Jahr nach hinten verschoben. Wir haben auch die Verwässerung berücksichtigt, die durch die jüngste Kapitalerhöhung in Höhe von SEK 66,9 Mio. entstanden ist. Diese Transaktion fand bei einem gedrückten Aktienkurs von SEK 1,75 statt, der von der Handelsspanne des vierten Quartals 2021 von SEK 4,00 bis SEK 6,00 abwich. Auf der Grundlage unseres aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertungsmodells haben wir unser Kursziel auf SEK 4,20 gesenkt (zuvor: SEK 16,00). Aufgrund des bestehenden Aufwärtspotenzials von mehr als 500% gegenüber dem aktuellen Kursniveau bestätigen wir unser Kaufen-Rating.