First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 34,00.

Zusammenfassung
SFC Energy hat Q1-Ergebnisse veröffentlicht und eine Telefonkonferenz abgehalten. Das Unternehmen präsentierte außergewöhnlich gute Zahlen. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 46% auf €40 Mio., das Bruttoergebnis sprang um 75% auf fast €18 Mio. (Bruttomarge: 45% gegenüber 37% in Q1/23), und das bereinigte EBITDA lag mit €9 Mio. 30% über unserer Prognose. Die bereinigte EBITDA-Marge von 22,5 % ist nichts weniger als spektakulär. Dennoch hält das Management an der Gesamtjahresprognose (bereinigtes EBITDA von €17,5 Mio. bis €22,4 Mio.) fest, da Kapazitätsengpässe bei der MEA-Produktion das Wachstum in Q2 und Q3 begrenzen könnten. Darüber hinaus wird SFC Mittel für den Ausbau der MEA-Produktion in Großbritannien und der Brennstoffzellenproduktion in Rumänien einsetzen. Obwohl wir nicht erwarten, dass SFC die Ergebnisse des ersten Quartals wiederholen kann, gehen wir davon aus, dass das Unternehmen unsere Prognose für 2024E gut erreichen wird. SFC bleibt der Top-Pick im Brennstoffzellengeschäft, da das Unternehmen als einziger börsennotierter Player nicht nur ein hohes Wachstumstempo, sondern auch eine hohe Profitabilität (Q1/24 Nettomarge: 13%) erreicht hat. Aufgrund des gut zu verteidigenden Wettbewerbsvorteils bei Direktmethanol-Brennstoffzellen gehen wir davon aus, dass SFC die Margen in den nächsten Jahren noch verbessern wird. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem unveränderten Kursziel von €34. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.