First Berlin – 2G Energy AG Research Update (15.10.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu 2G Energy AG (ISIN: DE000A0HL8N9) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine ADD-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 111,00.

Zusammenfassung
2G Energy hat für Q3 eine fast 70%ige Steigerung des Auftragseingangs im Vergleich zum Vorjahresquartal gemeldet. Dadurch übertrifft der Auftragsbestand per Ende Q3 nach vorläufigen Zahlen den bisherigen Rekordauftragsbestand von €161,9 Mio. aus August 2018. Die Kapazitäten sind damit bis Mitte nächsten Jahres ausgelastet. Die hohe Auslastung veranlasst 2G zum Ausbau der Produktionskapazität, was die EBIT-Marge 2021 belastet. Das Unternehmen senkt daher die Guidance-Bandbreite für die EBIT-Marge von 6,0% - 7,5% auf 6,0% - 6,75%. 2G bestätigt die Umsatzguidance von €250 - 260 Mio., weist aber darauf hin, dass der Umsatz davon abhängt, dass die Kunden die KWK-Anlagen bis zum Jahresende abnehmen. Gegenwärtig verschieben Kunden vermehrt den Übergabetermin, da sie auf ihren Baustellen mit Materialengpässen zu kämpfen haben. Der in den letzten Monaten sehr stark gestiegene Erdgaspreis hat der KWK-Nachfrage keinen Abbruch getan, da er weitgehend durch gestiegene Strompreise und höhere Wärmeerlöse kompensiert wird. Damit sehen wir 2G weiterhin sehr gut positioniert, um mit hocheffizienten KWK-Anlagen, die mittelfristig auf Wasserstoff umgestellt werden können, weiter zu wachsen. Wir senken unsere Schätzung für 2021E, um mögliche Projektverschiebungen nach 2022E sowie die Kosten für die Kapazitätserweiterung zu berücksichtigen. Gleichzeitig erhöhen wir unsere Prognose für 2022E um den verschobenen Umsatz und halten an unserem positiven Ausblick für 2022E und die Folgejahre fest. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weiterhin ein Kursziel von €111. Wir bestätigen unsere Hinzufügen-Empfehlung.

First Berlin – 2G Energy AG Research Update (15/10/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on 2G Energy AG (ISIN: DE000A0HL8N9). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his ADD rating and maintained his EUR 111.00 price target.

Abstract
2G Energy has reported an almost 70% increase in order intake for Q3 compared to the previous year's quarter. This means that, according to preliminary figures, the order backlog at the end of Q3 exceeds the previous record of €161.9m set in August 2018. Capacity is thus utilised until the middle of next year. The high utilisation rate has prompted 2G to expand production capacity, which will burden the 2021 EBIT margin. The company has therefore lowered its EBIT margin guidance range from 6.0% - 7.5% to 6.0% - 6.75%. 2G confirms revenue guidance of €250-260m, but notes that revenue is dependent on customers taking delivery of CHP plants by the end of the year. Currently, customers are increasingly postponing the handover date because they are struggling with supply bottlenecks on their construction sites. The very sharp rise in natural gas prices in recent months has not affected CHP demand, as it is largely compensated for by higher electricity prices and higher heat revenues. 2G remains very well positioned to grow further with highly efficient CHP plants that can be converted to hydrogen in the medium term. We are lowering our estimate for 2021E to take into account possible project postponements into 2022E as well as the costs of capacity expansion. At the same time, we add the postponed sales to our 2022E forecast and maintain our positive outlook for 2022E and subsequent years. An updated DCF model still yields a €111 price target. We confirm our Add recommendation.

First Berlin – Klondike Gold Corp. Research Update (12.10.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Klondike Gold Corp. (ISIN: CA4989033010) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von CAD 0,85.

Zusammenfassung
Wir glauben, dass Klondike Gold Corp (KG) auf einem klaren Weg ist, eine erste Mineralressource von etwa 0,5 Moz Au mit ~ 1 g/t im ersten Halbjahr 2022 abzugrenzen. Das Unternehmen hat gerade eine umfassende Bohrkampagne abgeschlossen, die etwa 7.400 Meter und 58 Löcher umfasste, und die ersten Analyseergebnisse waren positiv. Klondike hat 2015 mit den Bohrungen auf ihrem ~ 586 km? Distrikt-Grundstück begonnen. Unserer Ansicht nach wird die mit Spannung erwartete erste Ressourcenschätzung (RE) ein Wendepunkt für das Unternehmen sein und als starker Treiber für die Aktie wirken. Wir glauben, dass es bereits jetzt viele Gründe gibt, positiv zu sein und bestätigen unsere Kaufempfehlung. Unser Kursziel bleibt unverändert bei C$0,85.

First Berlin – Klondike Gold Corp. Research Update (12/10/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on Klondike Gold Corp. (ISIN: CA4989033010). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his CAD 0.85 price target.

Abstract
We think Klondike Gold Corp (KG) is on a clear path to delineate an initial resource of some 0.5 Moz Au at ~1 g/t in H1 2022. The company just wrapped up a comprehensive drilling campaign that encompassed some 7.4k meters and 58 holes, and initial assays were supportive. Klondike started drilling on its ~586 km? District Property in 2015. In our view, the highly anticipated maiden resource estimate (RE) will be a watershed moment for the company and should act as a strong catalyst for the stock. But we believe there are already plenty of reasons to be positive now, and remain Buy-rated on KG. Our price target is unchanged at C$0.85.

First Berlin – Deutsche Rohstoff AG Research Update (07/10/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 24.00 to EUR 28.00.

Abstract
Twelve wells, each with a horizontal length of 2.25 miles, are due to start producing from the Knight pad in Colorado in December. At a net cost of USD54m this is the most extensive drilling programme undertaken by DRAG so far. We expect these wells to be the main contributors to the ca. 0.9m BOE increase in annual production from 2.7m BOE to 3.6m BOE which we model for 2022. In recent weeks DRAG has made several announcements regarding the acceleration of the development of its oil and gas business in Wyoming and Utah. The acquisition of existing production and the drilling of new wells in these two states accounts for the balance of the output growth we forecast for next year and we expect operations in Wyoming and Utah to be the main drivers of output growth at DRAG post-2022. In July of last year DRAG's Bright Rock subsidiary acquired 28,000 net acres in Wyoming. The area acquired is over five times the size of the 5,000 net acre land package held by Cub Creek and has five wells producing at an approximate rate of 300 barrels/day. DRAG is currently drilling a two-mile horizontal well in Wyoming's Powder River basin to assess the viability of large scale drilling from this acreage. We expect the first month's production from this well in December to come in at 25,000 BOE. DRAG's management sees potential for a further 100 net two-mile horizontal wells on this land if the first well is successful. Recent newsflow causes us to revise upwards our forecasts for the company's oil and gas output in 2022 and 2023 by 20.0% and 16.8%%, respectively. Meanwhile, the average level of the oil futures curve for 2022 and 2023 is now 12.1% and 10.4%, respectively, above its level at the time of our most recent 29 July update. We have raised our price target to €28.00 (previously: €24.00) and maintain our Buy recommendation.

First Berlin – Deutsche Rohstoff AG Research Update (07.10.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 24,00 auf EUR 28,00.

Zusammenfassung
Zwölf Bohrungen mit einer horizontalen Länge von jeweils 2,25 Meilen sollen im Dezember vom Knight-Pad in Colorado aus in Produktion gehen. Mit Nettokosten von USD54 Mio. ist dies das umfangreichste Bohrprogramm, das die DRAG bisher durchgeführt hat. Wir gehen davon aus, dass diese Bohrungen den Hauptbeitrag zum Anstieg der Jahresproduktion um ca. 0,9 Mio. BOE von 2,7 Mio. BOE auf 3,6 Mio. BOE leisten werden, den wir für 2022 erwarten. In den letzten Wochen hat die DRAG mehrere Ankündigungen zur Beschleunigung der Entwicklung ihres Öl- und Gasgeschäfts in Wyoming und Utah gemacht. Der Erwerb bestehender Produktionen und das Abteufen neuer Bohrungen in diesen beiden Bundesstaaten machen den Rest des von uns für das nächste Jahr prognostizierten Produktionswachstums aus, und wir gehen davon aus, dass die Aktivitäten in Wyoming und Utah die Haupttreiber des Produktionswachstums der DRAG nach 2022 sein werden. Im Juli letzten Jahres erwarb die DRAG-Tochter Bright Rock 28.000 Acres (netto) in Wyoming. Das erworbene Gebiet ist mehr als fünfmal so groß wie das von Cub Creek gehaltene 5.000-Acre-Landpaket und verfügt über fünf Bohrungen mit einer ungefähren Förderrate von 300 Barrel/Tag. DRAG bohrt derzeit eine zwei Meilen lange Horizontalbohrung im Powder-River-Becken in Wyoming, um die Rentabilität groß angelegter Bohrungen auf diesem Gelände zu prüfen. Wir gehen davon aus, dass die Produktion dieser Bohrung im ersten Monat Dezember bei 25.000 BOE liegen wird. Das Management der DRAG sieht das Potenzial für weitere 100 horizontale Zwei-Meilen-Bohrungen in diesem Gebiet, wenn die erste Bohrung erfolgreich ist. Die jüngsten Nachrichten veranlassen uns, unsere Prognosen für die Öl- und Gasproduktion des Unternehmens in den Jahren 2022 und 2023 um 20,0 % bzw. 16,8 % anzuheben. Inzwischen liegt das durchschnittliche Niveau der Öl-Futures-Kurve für 2022 und 2023 um 12,1 % bzw. 10,4 % über dem Niveau zum Zeitpunkt unseres letzten Updates vom 29. Juli. Wir haben unser Kursziel auf €28,00 (zuvor: €24,00) angehoben und behalten unsere Kaufempfehlung bei.

First Berlin – Media and Games Invest SE Research Update (05.10.2021)

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Media and Games Invest SE (ISIN: MT0000580101) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 8,00.

Zusammenfassung
MGI übernimmt die schwedische Programmatic Advertising-Plattform Match2One (M2O). Wir betrachten dies als einen strategischen Deal zur Stärkung der technologischen Basis, während der anfängliche finanzielle Beitrag eher gering sein wird. Unterdessen waren die MGI-Aktien in letzter Zeit nach einem enttäuschenden Q2 der schwedischen Gaming-Konkurrenten schwach. Darüber hinaus haben regulatorische Bedenken kürzlich die Stimmung in der Branche beeinträchtigt, nachdem der chinesische Gesetzgeber gegen die Videospielindustrie des Landes vorgegangen ist. MGI ist dem chinesischen Markt nicht direkt ausgesetzt und hält sich bereits an strengere Jugendkontrollen. Das Unternehmen zeichnete sich auch durch ein starkes Q2 aus, das 36% organisches Wachstum beinhaltete. Wir glauben, dass ein gutes Q3 MGI weiter von den schwedischen Mittbewerbern abheben wird. Unser Kursziel bleibt bei €8, und wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

First Berlin – Media and Games Invest SE Research Update (05/10/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on Media and Games Invest SE (ISIN: MT0000580101). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his EUR 8.00 price target.

Abstract
MGI is acquiring the Swedish programmatic advertising platform, Match2One (M2O). We regard this as a strategic deal to bolster its technology stack, while the initial financial impact will be low. Meanwhile, MGI shares have been weak of late after disappointing Q2 results from Swedish gaming peers. Plus, regulatory concerns have recently hurt sector sentiment after a crackdown by Chinese lawmakers on the country's video gaming industry. MGI does not have any direct exposure to China and already complies with tighter youth controls. The company also distinguished itself with a strong Q2 that included 36% organic growth. We think a good Q3 will further separate MGI from the Swedish pack. Our rating remains Buy with an unchanged €8 price target.

First Berlin – Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG Research Update (30/09/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his EUR 2.50 price target.

Abstract
Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft (DEWB) has published its H1 2021 report and an update on its portfolio holdings. The financial results came in roughly as expected. Following the completion of the disposal of its non-core holding MueTec to the Chinese group TZTEK in May 2021, DEWB achieved a contribution to H1/21 earnings from the sale of investments of €9.4m (FBe: €9.4m). EBIT amounted to €8.5m (FBe: €8.6m; H1/20: €-0.7m). Management reiterated its FY/21 guidance of achieving a net profit exceeding €7m (FBe: €7.4m) and confirmed its intention to complete an additional acquisition in FY/21. The portfolio holdings developed as expected during the reporting period. DEWB's anchor shareholding, Lloyd Funds AG (LFAG), continued its sound operating performance in H1/21, and management confirmed the outstanding growth outlook through 2024. DEWB also invested an undisclosed amount in LFAG's WealthTech LAIC, which successfully raised €5m via a blockchain-based token offering to finance further growth. DEWB's factoring specialist Aifinyo, which suffered a negative impact from the Corona pandemic during FY/20, saw a healthy business rebound in H1/21. DEWB's Fintech portfolio is in our view highly promising, including its latest investments in the commission-free neobroker Nextmarkets, the marketplace for alternative investments Stableton, and the wealth management robo advisor LAIC. We continue to believe the company is significantly undervalued at current levels. We reiterate our Buy recommendation and our €2.50 price target.

First Berlin – TubeSolar AG Research Update (30/09/2021)

First Berlin Equity Research has published a research update on TubeSolar AG (ISIN: DE000A2PXQD4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 7.70 to EUR 7.50.

Abstract
The strategic cooperation recently agreed with Ascent Solar (ASTI) secures TubeSolar's long-term supply of large volumes of thin-film photovoltaic foils for its glass tube modules. It includes the establishment of a joint production facility in Germany in a joint venture (Tubesolar share: 30%, Ascent Solar: 70%) as well as a cooperation for the development of CIGS perovskite tandem solar cells. These cells are characterised by high efficiency and low production costs and therefore have disruptive potential in the solar industry, as the market-leading monocrystalline silicon cells are getting closer and closer to their practical maximum efficiency. Following TubeSolar's $2.5m investment in ASTI in January, the collaboration agreement provides the basis for a secure second source of PV foil supply alongside its existing European supplier. In the first half of the year, as expected, TubeSolar has not yet generated any revenues and has posted a net loss of €1.2m. Following the delay in module certification, we have pushed back our investment and financing plan somewhat. We have also incorporated the expected investment costs for setting up the joint venture with Ascent Solar into the model. An updated DCF model yields a price target of €7.50 (previously: €7.70). We confirm our Buy recommendation.