First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu The Platform Group SE & Co. KGaA (ISIN: DE000A40ZW88) veröffentlicht. Analyst Alexander Rihane bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 19,00 auf EUR 15,00.

Zusammenfassung
The Platform Group meldete gemischte Ergebnisse für das erste Halbjahr. Der Umsatz im ersten Halbjahr stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 22% auf €421 Mio., was jedoch in erster Linie auf ein starkes erstes Quartal zurückzuführen war (+51% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum auf €243 Mio.). Der Umsatz im zweiten Quartal sank im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 2% auf €178 Mio. und verzeichnete damit den ersten Umsatzrückgang gegenüber dem Vorquartal seit dem ersten Quartal 2024. Während der Umsatz um 28% unter unserer Prognose lag (FBe: €246 Mio.), übertraf das AEBITDA unsere Schätzungen und stieg im Jahresvergleich um 9% auf €19 Mio. bei einer AEBITDA-Marge von 10,7% (+110 Basispunkte im Jahresvergleich). Die AEP-Transaktion, deren Abschluss für Mai erwartet wurde, ist noch immer nicht abgeschlossen. TPG hat sich inzwischen ein Term Sheet für eine Finanzierung von bis zu €80 Mio. gesichert, die für Akquisitionen vorgesehen ist, wartet jedoch darauf, dass die endgültigen Abschlussbedingungen erfüllt werden. Das Unternehmen bestätigte seine Gesamtjahresprognose von €1 Mrd. Umsatz und €70 – €80 Mio. AEBITDA. Wir halten die Prognose für plausibel und haben unsere Schätzungen daher unverändert belassen. Wir haben unsere WACC-Schätzung unter anderem aufgrund anhaltender Verzögerungen bei der AEP-Transaktion und eines höheren risikofreien Zinssatzes angehoben. Ein aktualisiertes DCF-Modell, das unsere höhere WACC-Schätzung von 12,0% (zuvor: 11,1%) und die seit unserer letzten Analyse gestiegene Aktienanzahl (+11%) berücksichtigt, ergibt ein neues Kursziel von €15 (zuvor: €19). Zwar deutet unser DCF-Modell auf einen fairen Wert von €15 pro Aktie hin, doch gehen wir davon aus, dass die anhaltende Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Wirtschaftsprüfer und der AEP-Transaktion die TPG-Aktie weiterhin belasten wird. Eine Klärung dieser Angelegenheiten dürfte dazu beitragen, die große Bewertungslücke zu schließen. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei (Aufwärtspotenzial: >1000%).