First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 20,00 auf EUR 17,50.

Zusammenfassung
Die Q3-Ergebnisse haben unsere aktuelle Prognose für 2026 weitgehend bestätigt. Der Umsatz stieg trotz eines schwächelnden deutschen Wohnmobilmarktes um 1,8% J/J auf €193 Mio., während das AEBITDA von €4,5 Mio. und eine Marge von 2,3% leicht über unseren Erwartungen lagen. Das Quartal war saisonbedingt schwächer, doch wichtiger ist die Erkenntnis, dass interne Hebel die schwache Nachfrage weiterhin ausgleichen. In den ersten neun Monaten erreichte die AEBITDA-Marge 5,8% trotz eines Umsatzrückgangs von 8,5%, was auf eine bessere Materialeffizienz, niedrigere Betriebskosten und die fortlaufende Kostenoptimierung zurückzuführen ist. Damit ist KTA auf Kurs, beide Elemente ihrer Jahresprognose zu erfüllen, und unsere Schätzungen liegen am unteren Ende bei einem Umsatz von rund €950 Mio. und einer AEBITDA-Marge von 5,0%. Die Refinanzierung bleibt das wichtigste offene Thema, wobei die jüngste Risikooffenlegung einen etwas vorsichtigeren Ton anschlägt. Wir haben FBe für 2027 gesenkt, um dem nach wie vor schwachen RV-Markt Rechnung zu tragen. Unser neu kalibriertes DCF-Modell deutet nun auf ein Kursziel von €17,50 hin (bisher: €20), und wir behalten unsere Kaufempfehlung für KTA bei (108% Aufwärtspotenzial).