First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Jaguar Health, Inc. (ISIN: US47010C8055) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera behält seine Empfehlung und Kursziel ?UNDER REVIEW? bei.

Zusammenfassung
Jaguar Health meldete Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, die weitgehend unseren Erwartungen entsprachen. Operativ spiegelte das Quartal den Übergang zu einem strafferen Geschäftsmodell nach der Future-Pak-Lizenzvereinbarung wider, wobei der Produktumsatz von USD 1,2 Mio. (2. Quartal 2025: USD 2,9 Mio.) nun die Lieferung von Mytesi an Future Pak auf Kostenzuschlagsbasis darstellt. Wichtig ist, dass die Absatzmengen von Mytesi im Jahresvergleich deutlich gestiegen sind, während die Vertriebskosten praktisch wegfielen, was die strategische Sinnhaftigkeit der Transaktion unterstreicht. Infolgedessen sanken die Betriebskosten auf USD 8,8 Mio. (Q2/25: USD 11,0 Mio.), wodurch sich der Betriebsverlust auf USD 7,6 Mio. (Q2/25: USD 8,0 Mio.) verringerte. Noch wichtiger ist, dass fortgesetzte Maßnahmen zum Schuldenmanagement, darunter der Umtausch von Anleihen der Serie Q, die Umwandlung der Serie O sowie die Umwandlung von Uptown/Streeterville-Schulden in Eigenkapital, die Bilanz erheblich gestärkt haben: Die Verbindlichkeiten aus Schuldverschreibungen wurden von USD 42,5 Mio. zum Jahresende 2025 auf USD 15,6 Mio. zum 30. Juni 2026 reduziert, und das Eigenkapital wurde von einem Defizit von USD 18,7 Mio. in ein positives Eigenkapital von USD 4,9 Mio. umgewandelt. Die liquiden Mittel beliefen sich zum Quartalsende auf USD 3,8 Mio., ergänzt durch USD 2,8 Mio. an gebundenen Barmitteln und den anschließenden Eingang der verbleibenden USD 2,0 Mio. aus der Future-Pak-Einbehaltungszahlung. Die Wiederaufnahme der Mindestlizenzgebühren (USD 1,5 Mio. pro Monat) im Oktober 2026 und die Fälligkeit der besicherten Anleihe in Höhe von USD 6,6 Mio. bleiben die wichtigsten kurzfristigen Belastungsfaktoren, obwohl die ELOC in Höhe von USD 40 Mio. einen bedeutenden Liquiditätspuffer darstellt. Das Management bekräftigte zudem den Abschluss des klinischen Pakets für den MVID-Zulassungsantrag (NDA) bis Ende 2026, was eine Einreichung des NDA-Antrags zum Ende des 2. Quartals 2027 stützt. Bis mehr Klarheit über das Ergebnis der Bilanzumstrukturierung vorliegt, bleiben unser Rating und unser Kursziel unter Überprüfung.