First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Rakovina Therapeutics Inc. (ISIN: CA75103L1013) veröffentlicht. Analyst Alexander Rihane stuft die Aktie auf ADD herab und senkt das Kursziel von CAD 4,00 auf CAD 0,25.

Zusammenfassung
Rakovina Therapeutics hat seit unserem Initation of Coverage Bericht im April 2025 solide wissenschaftliche Fortschritte in seiner KI-gestützten präklinischen Pipeline erzielt. Über die Kernpipeline hinaus präsentierte Rakovina auch erste Formulierungsdaten aus seiner neuen NanoPalm-Kooperation zur Wirkstoffverabreichung. Hervorzuheben ist das kt-5000-Programm, ein differenzierter dualer ATR/mTOR-Inhibitor, der von der Lead-Identifizierung zu einer potenten dualen Zielhemmung, einer starken Penetration ins ZNS und einer ersten In-vivo-Tumorwirksamkeit fortgeschritten ist. Der Leitwirkstoff übertraf den klinischen ATR-Inhibitor Ceralasertib von AstraZeneca bei der Verzögerung des Tumorwachstums, während bei wiederholter Verabreichung keine hämatologische Toxizität auftrat. Eine Exposition im Gehirn und im Plasma von nahezu 100 % bei einem Kandidaten stärkt die Differenzierung und das Potenzial des Programms für Partnerschaften zusätzlich. Die Fortschritte im kt-2000-PARP1-Programm blieben jedoch hinter unseren Erwartungen zurück. Sein erster, mittels KI entworfener Leitwirkstoff zeigte eine starke Selektivität und eine bessere metabolische Stabilität als der PARP-Inhibitor der ersten Generation, Olaparib. Sein pharmakokinetisches Profil bleibt jedoch dem Kandidaten der nächsten Generation von AstraZeneca, AZD9574, unterlegen, was eine weitere Optimierung der systemischen Exposition und der ZNS-Aktivität erforderlich macht. Zwar zeigt kt-2000, dass die KI-Entdeckungsplattform von Rakovina funktionsfähig ist, doch hat sie bislang noch nicht den von uns erwarteten differenzierten Leitsubstanzkandidaten hervorgebracht und wurde von kt-5000 als wichtigstem Werttreiber überholt. Die gemischten Ergebnisse haben uns dazu veranlasst, unsere Einschätzung dahingehend zu ändern, welches Programm Rakovina lizenzieren wird (zuvor: PARP1, nun ATR/mTOR) und für welches Programm die Finanzierung von Phase-1- und Phase-2-Studien erfolgen wird (zuvor: ATR/mTOR, nun PARP1). Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen im Jahr 2028E einen Lizenzvertrag für sein kt-5000-Asset abschließen wird, der zu einer Vorauszahlung von 30 Mio. CAD führt. Zur Finanzierung höherer Betriebsausgaben im Vorfeld eines Lizenzvertrags haben wir mehrere Kapitalerhöhungen in den Jahren 2026E und 2027E modelliert. Verzögerungen im Zeitplan von Rakovina und ein deutlich niedrigerer Aktienkurs seit unserer Erstbewertung haben unsere Verwässerungsschätzungen erhöht. Unsere neuen Schätzungen ergeben eine vollständig verwässerte Pro-forma-Aktienanzahl von 168 Mio. (74 % Verwässerung für die derzeitigen Aktionäre). Unser aktualisiertes Sum-of-the-Parts-Modell ergibt ein neues Kursziel von CAD 0,25 (zuvor: CAD 4,0). Wir ändern unsere Bewertung auf ?Add?.