First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Aroundtown SA (ISIN: LU1673108939) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 4,10 auf EUR 3,80.

Zusammenfassung
Der Sechsmonatsbericht zeigte eine stabile operative Entwicklung, aber auch ein Unternehmen, das nach wie vor zwischen einer sich verbessernden operativen Basis und anhaltenden Finanzierungsproblemen hin- und hergerissen ist. Das LFL-Mietwachstum erreichte 2,7%, die Neubewertungen blieben stabil, und dank der jüngsten Refinanzierungs- und Schuldenmanagementmaßnahmen konnte AT seine Laufzeiten bis 2028 verlängern. Gleichzeitig sorgen die höhere Beteiligung von GCP, der Auslauf der Aktienrückkäufe und eine Pipeline von Mietsteigerungen in Höhe von €55 Mio. durch Umnutzungen und Neupositionierungen für konkrete Ertragstreiber. Unserer Ansicht nach ist das Timing der Knackpunkt. Es wird einige Zeit dauern, bis diese Wachstumshebel die höheren Refinanzierungskosten ausgleichen können, was bedeutet, dass das FFOPS-Wachstum eher eine mittelfristige Entwicklung ist. Dennoch sehen wir, dass AT diese Phase auf einer deutlich solideren Basis angeht, da das Refinanzierungsrisiko erheblich reduziert wurde und das interne Wachstum zunehmend sichtbar wird. Angepasste Schätzungen und ein aktualisiertes DCF-Modell deuten auf einen fairen Wert pro Aktie von €3,80 (zuvor: €4,10) hin, was einem Aufwärtspotenzial von 90% entspricht. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.