First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 8,10.

Zusammenfassung
Der Umsatz im zweiten Quartal 2025 lag mit €48,4 Mio. um 4,5% über den Konsensprognosen, und das EBITDA von €-5,5 Mio. übertraf die Markterwartungen um €10 Mio. Gleichzeitig sank der operative Cash-Burn aufgrund der besseren Rentabilität und des Abschlusses im zweiten Quartal des Vorjahres von Valnevas Beiträgen zur derzeit von Pfizer durchgeführten Phase-3-Studie zu Lyme deutlich auf €2,8 Mio. (Q2/24: €37,8 Mio.). Die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 hinsichtlich Produktverkäufen, Umsatz und F&E-Aufwendungen bleibt unverändert, und Valneva strebt weiterhin eine Reduzierung des operativen Cash-Burns um mehr als 50% auf unter €30 Mio. an (GJ 2024: €67 Mio.). In den letzten Wochen haben sowohl die EMA als auch die FDA die vorübergehenden Beschränkungen für die Impfung älterer Menschen mit Valnevas Chikungunya-Impfstoff IXCHIQ aufgehoben. Nach dieser Nachricht und den guten Ergebnissen für das zweite Quartal 2025 glauben wir, dass sich die Anleger nun auf wahrscheinlich positive kurzfristige Nachrichten zu IXCHIQ und Valnevas Impfstoffkandidaten gegen Lyme-Borreliose, VLA15, konzentrieren. Derzeit breitet sich ein großer Ausbruch von Chikungunya von drei Inseln im Indischen Ozean (Réunion, Mayotte, Mauritius) nach Afrika aus. Auch in Teilen Südostasiens, Frankreichs und Italiens kommt es zu Ausbrüchen. Während der Analystenkonferenz nach den Ergebnissen für das zweite Quartal 2025 gab das Management bekannt, dass Valneva keine Lieferengpässe hat und über ausreichend Material verfügt, um potenzielle Reaktionsstrategien umzusetzen. Die Ergebnisse der Phase-3-Studie zu VLA15 werden voraussichtlich Ende dieses Jahres oder Anfang 2026 vorliegen. Wie wir in unserer Studie vom 21. Mai geschrieben haben, erwarten wir, dass der Jahresumsatz des Marktes für Lyme-Impfstoffe einen Höchststand von über USD2 Mrd. erreichen wird. Vorbehaltlich positiver Phase-3-Daten und der behördlichen Zulassung plant Pfizer, VLA15 im Herbst 2027 auf den Markt zu bringen. Wir gehen davon aus, dass die Vermarktung von VLA15 im Jahr 2027 zu Meilensteinzahlungen in Höhe von insgesamt USD143 Mio. von Partner Pfizer an Valneva führen wird. Darüber hinaus wird Valneva voraussichtlich USD100 Mio. an kommerziellen Meilensteinzahlungen auf Basis der kumulierten VLA15-Umsatzschwellen sowie Lizenzgebühren zwischen 14% und 22% erhalten. Derzeit gibt es keinen Impfstoff zur Vorbeugung der Lyme-Borreliose beim Menschen. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von €8,10 bei. Aufwärtspotenzial: 60%.