First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie auf BUY herauf und erhöht das Kursziel von EUR 25,00 auf EUR 36,00.

Zusammenfassung
2025 ist das erste Jahr einer geplanten dreijährigen Umstellung des PSI-Produktportfolios auf ein Cloud/Software-as-a-Service (SaaS)-Geschäftsmodell. Wir erwarten, dass die Migration das Umsatzwachstum beschleunigt und die Margen erhöht, da das Produktangebot der PSI sowohl in Deutschland (52% des Umsatzes 2024) als auch international leichter skalierbar ist. Gleichzeitig dürfte das jahrzehntelange, branchenübergreifende Know-how der PSI im Bereich der industriellen KI die Akzeptanz des neu gestalteten Produktportfolios erhöhen. Der Konzernumsatz wuchs im Zeitraum 2018-2023 mit einer CAGR von 6,9 %, während die EBIT-Marge im Durchschnitt 7,0 % betrug. Bereinigt um den Verkauf des Geschäftsbereichs Mobility Ende 2024 modellieren wir für 2023-28 ein Umsatz-CAGR von 8,7 % und eine EBIT-Marge von 12,5 % für 2028. Die jüngsten Nachrichten deuten darauf hin, dass PSI bei der Transformation seines Geschäftsmodells gute Fortschritte macht. Im Februar wurde die Arbeit von PSI an der Entwicklung des cloud-nativen Netz- und Energiemanagementsystems der nächsten Generation, Control System of the Future (CSF), durch den Abschluss einer langfristigen Partnerschaft mit E.ON, einem der langjährigsten und wichtigsten Kunden des Unternehmens, bestätigt. Die im März angekündigte Zusammenarbeit mit Google ermöglicht es PSI, seine SaaS-Angebote über die Google Cloud zu betreiben. Die Zusammenarbeit ermöglicht es PSI außerdem, seine Softwareentwicklungsumgebung durch den Zugang zum Google-Ökosystem zu modernisieren. Der kontinuierliche Einsatz des neuen SaaS-basierten Warehouse Management Systems (Geschäftsbereich Logistics) und des Manufacturing Execution Systems (Geschäftsbereich Discrete Manufacturing) soll noch in diesem Jahr beginnen, während der kontinuierliche Einsatz des CSF für 2026 geplant ist. ERP-Module für den Geschäftsbereich Discrete Manufacturing und MES-Module für den Geschäftsbereich Process Industries & Metals sollen 2027 bzw. 2028 folgen. Die Gesamtinvestitionen in das deutsche Netz in den Jahren 2025-45 werden auf €528 Mrd. geschätzt – das entspricht über €25 Mrd. jährlich. Zum Vergleich: Im Jahr 2023 wurden €17,8 Mrd. investiert. Um diesen langen Zeitraum des überdurchschnittlichen Wachstums besser zu erfassen, haben wir den expliziten Zeitraum unseres DCF-Modells von 2035 auf 2040 erweitert. Dies ist der Hauptgrund für die Anhebung unseres Kursziels von €25 auf €36 (Aufwärtspotenzial von 36 %). Unser Rating lautet nun Kaufen (zuvor: Hinzufügen).