First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie auf ADD herab und senkt das Kursziel von EUR 28,00 auf EUR 26,00.

Zusammenfassung
Letzte Woche hielt PSI einen Kapitalmarkttag in Frankfurt ab. Im Mittelpunkt des Treffens standen die Pläne des neuen Vorstandsvorsitzenden Robert Klaffus (seit 1. November letzten Jahres bei PSI) zur Steigerung des Umsatzwachstums und der Rentabilität nach drei turbulenten Jahren, die durch den Ukraine-Krieg (2022), Kostenüberschreitungen bei Redispatch-Projekten (2022 und 2023) und einen Cyberangriff auf das Unternehmen (Februar 2024) geprägt waren. Herr Klaffus kündigte Ziele für 2028 an, die ein Umsatzwachstum auf €400 Mio. bis €440 Mio. (durchschnittliche Wachstumsrate 2023-2028 von 8%-10%), eine Steigerung der EBIT-Marge auf 14%-16%, und einen GpA von €2,80 vorsehen. Der Plan für das Umsatzwachstum basiert ausschließlich auf organischem Wachstum. Die Hebel, an denen das Unternehmen ansetzen will, um diese Ziele zu erreichen, sind eine bessere Preisgestaltung, industrielle KI als strategischer Kern des gesamten Portfolios, die Skalierung von SaaS-Produkten, und internationales Wachstum in Mittelosteuropa und den nordamerikanischen Märkten. Die Ziele von PSI liegen nicht weit von unseren Prognosen für Umsatz und EBIT-Marge im Jahr 2028 (€396 Mio. bzw. 13,2 %) entfernt, die wir unverändert gelassen haben. Das Management hat angedeutet, dass die Erreichung der Ziele höhere Investitionen erfordern wird, als wir zuvor angenommen hatten. Der Verschuldungsgrad wird sich voraussichtlich im Bereich von 1,7-2,0 bewegen, verglichen mit einem Durchschnitt von 1,5 für den Fünfjahreszeitraum 2019-2023. Zuvor hatten wir für 2024-28 einen Verschuldungsgrad von durchschnittlich 1,68 prognostiziert. Wir haben diesen Wert nun auf 1,85 angehoben. Die entsprechenden Mehrausgaben veranlassen uns, unser Kursziel von €28 auf €26 zu reduzieren und die Empfehlung von Kaufen auf Hinzufügen herabzustufen.