First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 20,00 auf EUR 19,00.

Zusammenfassung
Im Jahr 2024 verkaufte PNE sechs Windenergie- und Photovoltaikprojekte mit einer Gesamtleistung von 751,3 MW/MWp. Vor allem Q4/24 dürfte aufgrund des Verkaufs der deutschen Windparkprojekte Papenrode (59 MW) und Lütau (29 MW) starke Ergebnisse liefern. Wir haben daher unsere EBITDA-Prognose für 2024 leicht auf €45 Mio. angehoben, was weiterhin im Rahmen der Guidance (€40 Mio. – €50 Mio.) steht. Mit dem Verkauf des schwedischen Geschäfts hat PNE ihren regionalen Fokus weiter gestärkt und sich aus einem Markt zurückgezogen, der von niedrigen Strompreisen und zunehmendem Wettbewerb geprägt ist. Interims-CEO Pedersen betonte die Bedeutung einer bankfähigen Bilanz und einer stärkeren Ausrichtung auf kurzfristige Rentabilität. Wir gehen davon aus, dass der neue CEO Wuttke, der das Amt am 13. Januar übernommen hat, seine strategischen Prioritäten mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichts 2024 am 27. März 2025 bekannt geben wird. Wir erwarten ein ausgewogeneres Verhältnis zwischen Projektverkäufen und dem Ausbau des eigenen Windparkportfolios (mehr Projektverkäufe und langsamerer Portfolioausbau). Da unsere Ergebnisprognosen von der genauen Ausgestaltung der künftigen Strategie abhängen, werden wir sie überarbeiten, sobald die neue Strategie vorgestellt wird. Wir gehen auf jeden Fall von einer starken operativen Performance für 2025E-2027E aus, da PNE 13 Windparks mit einer Leistung von 289 MW in Deutschland und Frankreich im Bau hat und in den deutschen Onshore-Windausschreibungen im Jahr 2024 Zuschläge für 156 MW erhalten hat. Wir haben unsere Segmentprognosen überarbeitet und gehen von höheren Projektverkäufen und einer langsameren Portfolioerweiterung aus. Eine aktualisierte Sum-of-the-Parts-Bewertung führt zu einem leicht niedrigeren Kursziel von €19 (vorher: €20).Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.