First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 19,00.

Zusammenfassung
PNEs vorläufiges 2024 EBITDA liegt zwischen €60 Mio. und €70 Mio. und übertrifft die Guidance für 2024 von €40 Mio. bis €50 Mio. und FBe von €44,5 Mio.). Dies bedeutet, dass das EBITDA-Wachstum im Jahr 2024 bei mindestens 50% J/J liegt. Wir führen das höhere EBITDA vor allem auf ein deutlich besseres Ergebnis in der Projektentwicklung zurück. Für 2025 rechnet PNE mit einem EBITDA von €70 Mio. bis €110 Mio., während der Marktkonsens bei €66,1 Mio. und FBe bei €64,2 Mio. liegen. Die für 2025 angestrebte EBITDA-Steigerung soll durch eine moderate Erhöhung der Projektverkäufe erreicht werden. PNE hält an ihrer Strategie fest, dem eigenen Ökostrom-Anlagenportfolio weitere Wind- und PV-Projekte hinzuzufügen, allerdings bei einem geringeren Ausbautempo. Wir gehen daher nunmehr von einem stärkeren Umsatz- und EBITDA-Beitrag des Projektsegments und einem langsameren Ausbau des eigenen Anlagenportfolios aus (jetzt +90 MW Wind im Jahr 2025 gegenüber +110 MW zuvor). Wir begrüßen die frühzeitige Veröffentlichung der Prognose für 2025, die die Ergebnistransparenz erhöht, sowie die stärkere Fokussierung auf die kurzfristige Rentabilität, die PNE hilft, zu positiven Nettoergebnissen zurückzukehren. Wir haben unsere Prognosen für 2024E und die folgenden Jahre angehoben. Eine aktualisierte Sum-of-the-Parts-Bewertung bestätigt unser Kursziel von €19. Eine höhere Bewertung des Segments Projektentwicklung wird durch eine niedrigere Bewertung des Segments Stromerzeugung ausgeglichen. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung.