First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu H2APEX Group SCA (ISIN: LU0472835155) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 9,00.

Zusammenfassung
H2APEX hat den Umsatz in Q2 erneut kräftig auf €7,4 Mio. gesteigert (Q2/23: €0,7 Mio.), aber auch die Verluste ausgeweitet. So betrug das Nettoergebnis €-9,1 Mio. nach €-4,6 Mio. im Vorjahresquartal. Die wesentlichen Gründe für die höheren Verluste waren eine Abschreibung auf ein Grundstück in Höhe von €2,9 Mio. und deutlich höhere Materialkosten. Durch die fortschreitende Projektrealisierung ist der Auftragsbestand weiter zurückgegangen und belief sich Ende Q2 auf €22,9 Mio. Das Unternehmen nimmt gegenwärtig an mehreren Ausschreibungen für Elektrolyseprojekte teil und erwartet, bis Ende 2024 Aufträge mit einer kumulierten Kapazität von 100 MW zu gewinnen. Wir schätzen das Umsatzpotenzial dieser Aufträge auf ca. €200 Mio. H2APEX hat ihre Umsatzguidance auf die untere Hälfte der ursprünglichen Guidance von €35 Mio. – €40 Mio. gesenkt. Nach den schwächer als erwarteten Q2-Zahlen und der Senkung des oberen Randes der Umsatzguidance senken wir unsere Schätzungen für das laufende Jahr. Angesichts des erwarteten Auftragseingangs, den Fortschritten beim Aufbau der Produktion von Wasserstoffspeichern und der Ankündigung der finalen Investitionsentscheidungen für die ersten Ausbaustufen (jeweils 100 MW) der großen Elektrolyseurprojekte in Rostock-Laage und Lubmin für Q1/25 bleiben wir für die weitere Unternehmensentwicklung optimistisch und lassen unsere Schätzungen für die nächsten Jahre weitgehend unverändert. Entscheidend wird sein, strategische Partner zu finden, die die Finanzierung der Großprojekte stemmen können. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weiterhin ein Kursziel von €9. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.