First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Grand City Properties S.A. (ISIN: LU0775917882) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 16,80 auf EUR 12,80.

Zusammenfassung
Der Jahresbericht entsprach unserer Prognose, aber das Management hält sich angesichts des zunehmenden makroökonomischen Gegenwinds weiterhin bedeckt. GCP wird nun der Hauptversammlung im Juni empfehlen, keine Dividende auf die Gewinne des Jahres 2022 zu zahlen, um die Liquidität zu erhalten. Dies folgt auf die Entscheidung vom Dezember, die Perpetual Notes vom Januar 2023 nicht zu kündigen oder die Kuponzahlungen aufzuschieben. Das Potenzial für Mietwachstum wird in diesem Jahr ebenfalls begrenzt sein, da die Leerstände im Portfolio auf einem Rekordtief liegen (4,2%) und die Mieter mit der Inflation und steigenden Energiekosten zu kämpfen haben. Der FFO 1 wird im Jahr 2023 belastet (Guidance: €170 Mio. bis €180 Mio.), hauptsächlich durch die jetzt höher verzinsten Perpetual Notes. Wir haben auch den risikofreien Zinssatz in unserem Modell auf 2,4% (vorher: 1.5%) erhöht, um die Entwicklung der deutschen 10-jährigen Bundesanleihe zu berücksichtigen. Daraus ergibt sich ein Kursziel von €12,80 (vorher: €16,80). Unsere Empfehlung bleibt Kaufen.