First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 46,00 auf EUR 49,00.

Zusammenfassung
Formycon strebt für 2025 einen Umsatz von €55 Mio. bis €65 Mio. und ein EBITDA von €-10 Mio. bis €-20 Mio an. Die Zahlen für das erste Quartal 2025 waren im Vergleich zur Gesamtjahresprognose niedrig, was auf die Markteinführung von FYB202 (Stelara-Biosimilar) im März zurückzuführen ist. Im dritten und vierten Quartal dürfte es jedoch zu einer starken Erholung kommen, da FYB202 in den USA und Europa an Fahrt gewinnt. In der zweiten Jahreshälfte 2025 plant Formycon außerdem, Vorauszahlungen im Zusammenhang mit Vermarktungsvereinbarungen für FYB206 (Keytruda-Biosimilar) für eine oder mehrere geografische Regionen zu verbuchen. Darüber hinaus verbessert der Eingang von Mitteln aus der Emission einer vierjährigen Unternehmensanleihe im Wert von €70 Mio. (Kupon: EURIBOR +7 %) Anfang Juli den finanziellen Spielraum des Unternehmens erheblich und dürfte den zuvor von uns modellierten Bedarf an weiterem Eigenkapital beseitigen. Vor der Anleiheemission reichte die Liquidität von Formycon bis ins erste Halbjahr 2026. Der Erlös aus der Anleihe wird als Überbrückung dienen, bis das Unternehmen die EBITDA-Rentabilität erreicht, die laut Unternehmensleitung ?im Idealfall bereits 2026? erreicht werden soll. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei und erhöhen das Kursziel von €46 auf €49, um das verringerte finanzielle und Verwässerungsrisiko nach der Emission der Anleihe widerzuspiegeln. Kurspotenzial: 85%.