First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN: DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 11,00.

Zusammenfassung
Der Enapter Informationstag in Pisa, Italien, hat gezeigt, dass das Unternehmen strategisch und operativ definitiv auf dem richtigen Weg ist. Strategisch hat das Management die richtigen Weichen gestellt. Das US-Geschäft mit dem neuen Partner Clean H2 hat bereits in den ersten vier Monaten der Kooperation einen Auftragseingang von >€5 Mio. generiert. Das Joint Venture mit dem chinesischen Partner Wolong verspricht einen zügigen Aufbau der Elektrolyseurproduktion in China zu deutlich niedrigeren Kosten als in Europa. Dies sollte die Wettbewerbsfähigkeit von Enapters AEM-Technologie deutlich stärken und schon bald die PEM-Technologie der Wettbewerber in den Schatten stellen. Die Anpassung der Strategie – die Konzentration auf die Stackentwicklung und -produktion in Pisa und die Forcierung von Elektrolyseurproduktion und -vertrieb über Partner – führt dazu, dass die ursprünglich als Elektrolyseur-Massenproduktionsstätte geplante Fabrik in Saerbeck nicht mehr gebraucht wird und daher vermietet werden soll. Wir rechnen mit Mieteinnahmen von ca. €2 Mio. p.a. Wir sehen Enapter gegenwärtig als sehr gut aufgestellt, um vom anziehenden Elektrolyseurmarkt zu profitieren. Nach der gelungenen strategischen Neuausrichtung halten wir die Sicherstellung der Finanzierung bis zum Erreichen eines positiven freien Cashflows für die letzte verbleibende Hürde zum weltweiten Erfolg. Wir haben unsere Schätzungen an die Neuausrichtung angepasst. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt weiterhin ein Kursziel von €11. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.