First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN: DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 6,00 auf EUR 5,00.

Zusammenfassung
Enapter hat vorläufige 2024 KPIs berichtet und eine Guidance für 2025 gegeben. Der Umsatz in 2024 belief sich auf €21,3 Mio. und lag damit unterhalb der im November 2024 auf €22 Mio. bis €24 Mio. gesenkten Guidance-Bandbreite sowie unserer Schätzung von €22,2 Mio. Dasselbe gilt für das EBITDA: Mit €-8,6 Mio. lag es unter der Guidance (€-7 Mio. bis €-8 Mio.) und unserer Prognose von €-8,0 Mio. Für 2025 plant Enapter einen Umsatz von €39 Mio. bis €42 Mio., was sich ebenfalls unter unserer bisherigen Prognose von €52 Mio. bewegt. Zumindest beim EBITDA liegen wir mit €-1,7 Mio. im Rahmen der Guidance von €-2 Mio. bis €0 Mio. Angesichts einer weltweit schwächer als erwarteten Nachfrage nach Elektrolyseuren und grünem Wasserstoff sowie zahlreichen Projektverschiebungen und -stornierungen senken wir unsere Prognosen für 2025 und die Folgejahre. Zwar kann sich Enapter der Branchenentwicklung nicht entziehen, ein Vergleich mit den wichtigsten europäischen Wettbewerbern zeigt aber, dass das Unternehmen vergleichsweise gut aufgestellt ist und 2025 mit einer deutlichen Umsatzsteigerung sowie mit einem wesentlich verbesserten Ergebnis aufwarten sollte. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von €5 (bisher: €6). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.