First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 51,00 auf EUR 48,00.

Zusammenfassung
Auf Öl entfielen 58 % des Volumens der DRAG in H1/24 und 87% ihres Umsatzes. Seit unserer letzten Studie vom 2. August sind die Durchschnittswerte der Öl-Futures für Q4/24 und FY/25 um 10 % bzw. 9 % gefallen. Seit April hat die DRAG für 2025 Investitionen in Höhe von €100 Mio. bis €110 Mio. in Aussicht gestellt (2024: €145 Mio. bis €165 Mio.). Aus unseren jüngsten Gesprächen mit der Geschäftsleitung geht hervor, dass der Investitionsplan für 2025 in Höhe von €100 Mio. bis €110 Mio. bei dem derzeitigen Ölpreis weiterhin Bestand hat. DRAG hat erklärt, dass dieses Geld hauptsächlich in 11 Niobrara-Bohrungen in Wyoming investiert werden soll. Wir gehen weiterhin von jährlichen Investitionen in Höhe von €100 Mio. bis €110 Mio. für die beiden Jahre nach 2025 aus, prognostizieren aber nun einen Anstieg der Fördermengen um 3,6 % im Jahr 2026 und 2,9 % im Jahr 2027 (zuvor: -0,9 % und +0,9 %), da sich der Rückgang der bestehenden Produktion verlangsamt. Auf der Grundlage der aktuellen Öl-Futures, einer sehr guten Ausführungsbilanz (die Produktion hat sich seit 2021 mehr als verdoppelt) und einer reichhaltigen Reservenbasis erwarten wir, dass die DRAG weiterhin stabile bis wachsende Gewinne erzielen wird. Nach Überarbeitung unserer Prognosen sehen wir für den Dreijahreszeitraum 2025-2027 ein durchschnittliches EBITDA von €150 Mio., was einem EV/EBITDA-Verhältnis von nur 1,9x entspricht. Im Vergleich dazu lag das EBITDA im Zeitraum 2021-24 bei durchschnittlich €132 Mio. Den fairen Wert der DRAG-Aktie sehen wir nun bei €48 (bisher: €51). Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.