First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 124,00 auf EUR 145,00.

Zusammenfassung
Wir haben das in unserer letzten Studie vom 9. April veröffentlichte Bewertungsmodell überarbeitet, um dem Wertanstieg der DRAG-Beteiligung an Almonty, sowie den höheren Bohrinvestitionen für 2027 als wir ursprünglich angenommen hatten, Rechnung zu tragen,. Am 1. April gab DRAG den Verkauf von 9 Millionen Almonty-Aktien bekannt (38 % der Beteiligung nach Berücksichtigung der Anleiheumwandlung). Der Gesamtgewinn belief sich auf fast €100 Mio. In derselben Pressemitteilung kündigte das Management an, dass der Erlös in ein Bohrprogramm für 2026 im Umfang von €220 Mio. – €230 Mio. reinvestiert werde, das ca. 21,8 Nettobohrlöcher umfasst (Investitionsausgaben für 2025: €110 Mio.) Etwa die Hälfte dieser neuen Bohrlöcher soll Mitte des Jahres die Produktion aufnehmen, der Rest im dritten bzw. vierten Quartal. Die erste Guidance für 2027, die am 22. April mit dem Jahresbericht 2026 veröffentlicht wurde, deutet darauf hin, dass die Investitionsausgaben im nächsten Jahr mit €150 Mio. ebenfalls reichlich ausfallen werden. Wir waren zuvor von €113 Mio. ausgegangen. Wir erwarten, dass im nächsten Jahr ca. 15 neue Nettobohrlöcher in Betrieb genommen werden, wobei der Zeitplan dem von 2026 ähnelt. Die Bilanz von DRAG kann diese Ausgaben problemlos verkraften. Wir schätzen, dass das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA der letzten 12 Monate bis Ende des nächsten Jahres nur 0,4 betragen wird. Der Aktienkurs von Almonty ist seit unserer Studie vom 9. April um 12 % gestiegen. Aufgrund des Wertzuwachses der DRAG-Beteiligungen an den Schuldtiteln und Aktien von Almonty sowie einer höheren Öl- und Gasproduktion nach 2027 als zuvor von uns modelliert, haben wir unser Kursziel von €124 auf €145 angehoben. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei (Aufwärtspotenzial: 58 %).