First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 40,00 auf EUR 43,00.

Zusammenfassung
Der am 23. April veröffentlichte Geschäftsbericht der DRAG bestätigt die am 5. März veröffentlichten vorläufigen Zahlen für 2024. Der Vorstand schlägt eine Dividende von €2,00 vor, die 14 % über unserer Prognose und der Dividende für 2023 (jeweils €1,75) liegt. Der Aufsichtsrat hat einen Aktienrückkauf in Höhe von €4 Mio. genehmigt, was dem Betrag entspricht, der im Jahr 2024 zurückgekauft wurde. Beim Schlusskurs vom 2. Mai würde die DRAG mit €4 Mio. 2,4 % des Grundkapitals zurückkaufen können. Im April 2025 lag der Ölpreis (West Texas Intermediate) bei durchschnittlich USD63,08/bbl gegenüber USD76,63/bbl im Jahr 2024. Das Management hat die für 2025 geplanten Investitionen von €100 Mio. bis €110 Mio. auf €90 Mio. bis €100 Mio. gesenkt und geht nun bei der Umsatz- und EBITDA-Guidance für dieses Jahr von einem Ölpreis von USD60/bbl aus (vorher: USD75 /bbl). Die neue CAPEX-Prognose für 2025 und die Ölpreisannahme der DRAG liegen 9,5 % bzw. 20 % unter den bisherigen Zahlen. Trotzdem liegt der Mittelwert der neuen Umsatzprognose 2025 der DRAG nur um 5,3 % niedriger. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Gaspreisannahme für 2025 (Gas macht 24 % der Produktion von 2024 aus) nun um 50 % höher liegt und ca. ein Drittel der Ölproduktion von 2025 bei ca. USD 70/bbl abgesichert ist. In unserem Modell wird ein leichter Rückgang unserer Bewertung der US-amerikanischen Öl- und Gasaktivitäten der DRAG durch den Anstieg des Aktienkurses von Almonty (an dem die DRAG mit 11% beteiligt ist) um 17% seit unserer letzten Studie vom 14. April mehr als ausgeglichen. In unserem Bewertungsmodell macht der Nachsteuerwert der Almonty-Beteiligung inzwischen 19 % des von uns geschätzten Unternehmenswerts der DRAG aus. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, erhöhen aber das Kursziel auf €43 (bisher: €40).