First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 1,50.

Zusammenfassung
Die DEWB hat ihre Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2024 vorgelegt, die nahe an unseren Schätzungen lagen. Die sonstigen betrieblichen Erträge beliefen sich auf €0,8 Mio. (FB: €0,9 Mio.; 2023: €0,3 Mio.). Eine größere Exit-Transaktion konnte aufgrund der aktuell schwierigen Kapitalmarktbedingungen nicht zu einer angemessenen Bewertung abgeschlossen werden. Die DEWB verzeichnete eine deutliche Verbesserung des operativen Ergebnisses. Der EBIT-Verlust verringerte sich auf €-0,1 Mio. gegenüber €-0,7 Mio. im Jahr 2023. Nach Einschätzung des Managements sind die meisten Unternehmen aus dem Beteiligungsportfolio der DEWB operativ gesund und haben sich 2024 gut entwickelt. LAIQON hat sich besonders hervorgetan, da sie (1) eine strategische Partnerschaft mit Union Investment, dem zweitgrößten Vermögensverwalter Deutschlands, eingegangen ist und (2) ihr Vermögensverwaltungsgeschäft durch die nicht verwässernde Übernahme des Geschäfts von Main First ausgebaut hat. Bemerkenswert ist auch, dass Stableton von dem erneuten Investoreninteresse an Pre-IPO-Technologien profitierte und sowohl das verwaltete Vermögen als auch das Transaktionsvolumen steigern konnte. Für 2025 plant die DEWB, sich auf Exits (insbesondere die Investition in LAIQON) und den weiteren Ausbau ihres Portfolios zu konzentrieren. Das Management ist nach wie vor optimistisch, was das langfristige Potenzial des Portfolios angeht, insbesondere nach der jüngsten erfolgreichen Emission der Wandelanleihe 2025/2030 in Höhe von €4 Mio. (Kupon 4,5%), die überzeichnet war und zusätzlichen finanziellen Spielraum für Investitionen in vielversprechende neue Fintechs bietet. Nach der Berichterstattung für 2024 haben wir unser Finanzmodell aktualisiert. Unsere Empfehlung bleibt Kaufen mit einem unveränderten Kursziel von €1,50. (Aufwärtspotenzial: 183%)