First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 5,00.

Zusammenfassung
Nach dem Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an solute (Preisvergleichsportale) und der Übernahme von Checkout Charlie (Rabatt- und Gutscheinportale) hat ad pepper media (APM) den dritten Schritt seiner Neupositionierung als Ad-Tech-Anbieter abgeschlossen – den Verkauf seiner 60%-Beteiligung an der Agentur ad agents im Dezember 2025. Der Verkaufspreis beträgt €4 Mio. in bar. Damit wird ad agents mit dem 11-fachen des EBITDA der letzten 12 Monate bewertet. Unserer Ansicht nach hat APM einen guten Preis für seine Beteiligung erzielt, und die Finanzspritze schafft Ressourcen für weitere Übernahmen kleinerer Ad-Tech-Unternehmen (Plan: eine Übernahme pro Jahr). Addiert man die €4 Mio. zu den liquiden Mitteln von €27 Mio. (Ende Q3/25), wird dies eine Finanzkraft von rund €31 Mio. ergeben. Wir haben unsere Konzern-Prognosen angepasst, um die Entkonsolidierung von ad agents Ende Dezember 2025 und unsere leicht revidierten Segmentprognosen zu berücksichtigen. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein unverändertes Kursziel von €5,00. Wir betrachten alle Katalysatoren (akquisitionsgetriebene Gewinnentwicklung, weitere M&A, Internationalisierung, Cross-Selling-Möglichkeiten zwischen Webgains und solute, technologiegetriebene Skalierbarkeit) als intakt und bestätigen unsere Kaufempfehlung (Aufwärtspotenzial: 87%).