First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN: DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 1,90 auf EUR 1,40.

Zusammenfassung
Die Enapter AG hat eine umfassende strategische und finanzielle Restrukturierung beschlossen, die die Neuausrichtung des Geschäftsmodells beinhaltet, die Restrukturierung von Finanzverbindlichkeiten, eine von den Großaktionären bereitgestellte Überbrückungsfinanzierung von €3 Mio. sowie die Vorbereitung einer Kapitalerhöhung, an der sich ein strategischer Investor mit €10 – €12 Mio. zu beteiligen beabsichtigt. Die bisherige Guidance für das laufende Jahr hat das Unternehmen zurückgezogen. Wir begrüßen die Fokussierung auf die Kernkompetenz der chemischen Herstellung der für die AEM-Technologie wesentlichen Elektroden in Pisa, während die Stacks und Elektrolyseure von Partnerunternehmen hergestellt werden. Mit der geplanten Abgabe des Enapter Campus in Saerbeck (Buchwert: ca. €50 Mio.) an Patrimonium würde sich Enapter eines nicht genutzten Vermögenswertes entledigen. Dafür verzichtet Patrimonium auf einen wesentlichen Teil seiner Forderungen aus der €26 Mio. Anleihe, was Enapter zukünftig Zinsaufwendungen von €3,6 Mio. p.a. ersparen würde. Gleichzeitig würde der hohe Buchverlust (FBe: ca. €24 Mio.) das Eigenkapital (Ende 2025: €49 Mio.) empfindlich schmälern. Wir senken unsere Schätzungen für 2026E und passen sie für die kommenden Jahre an das neue Geschäftsmodell an. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von €1,40 (bisher: €1,90). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (Kurspotenzial: 39%).