First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 4,50 auf EUR 4,40.

Zusammenfassung
Der Produktumsatz ging im 2. Quartal 2026 um 21,0% zurück und lag aufgrund einer Reihe von Einmalfaktoren um 3,5% unter der Konsensschätzung von €34,7 Mio. Der Mittelwert der diesjährigen Produktumsatzprognose in Höhe von €142,5 Mio. (unverändert gegenüber dem Bericht zum 1. Quartal 2026) impliziert einen Anstieg des Produktumsatzes im 2. Halbjahr 2026 um 17,3% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Diese Entwicklung erscheint plausibel, da im zweiten Halbjahr 2026 mit stärkeren Ixiaro-Umsätzen zu rechnen ist (teilweise aufgrund eines neuen Vertrags mit dem US-Verteidigungsministerium) und die außergewöhnlich starken Zahlen für Ixiaro, Dukoral und Ixchiq aus dem ersten Halbjahr 2025 im Vergleich nicht mehr berücksichtigt werden. Wir erwarten zudem, dass sich die Bruttomarge, die im 2. Quartal 2026 bei nur 4,6% lag (2. Quartal 2025: 50,1%), im 2. Halbjahr 2026 wieder auf über 50% erholen wird. Wie wir bereits in unserer Studie vom 31. März geschrieben haben, nachdem der Impfstoffkandidat gegen die Lyme-Borreliose, LB6V, den Endpunkt seiner Phase-3-Studie knapp verfehlt hatte, schätzen wir die Wahrscheinlichkeit, dass die FDA LB6V zulassen wird, auf über 50% (67%). Pfizer hat bei der Europäischen Arzneimittelagentur (EMA) einen Antrag auf Marktzulassung für LB6V gestellt. Ende letzter Woche gab Valneva bekannt, dass die Unterlagen von der EMA technisch validiert wurden, was bedeutet, dass die Formulare korrekt eingereicht wurden. Pfizer beabsichtigt, die Unterlagen für die Marktzulassung noch in diesem Jahr bei der FDA einzureichen. Zulassungsentscheidungen beider Behörden werden innerhalb der nächsten zwölf Monate erwartet. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, haben jedoch unser Kursziel von €4,50 auf €4,40 (Aufwärtspotenzial: 49%) gesenkt, um einer Korrektur unserer Gewinnprognose für 2026 Rechnung zu tragen, die auf einen gegenüber unseren Erwartungen geringeren Bruttogewinn im zweiten Quartal 2026 sowie einen Anstieg der Pro-forma-Nettoverschuldung zurückzuführen ist.