First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu MaaT Pharma SACA (ISIN: FR0012634822) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 17,00.

Zusammenfassung
MaaT Pharma gab die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 bekannt und lieferte einen aktuellen Überblick über die Pipeline. Die finanzielle Entwicklung entsprach weitgehend den Erwartungen, und am Kerninvestitionsszenario änderte sich nichts. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 41% auf €4,5 Mio. (FBe: €4,4 Mio.; Geschäftsjahr 2024: €3,2 Mio.), was auf die anhaltende Nachfrage nach Xervyteg (MaaT013) im Rahmen des Early-Access-Programms (EAP) zurückzuführen ist. Das EBIT belief sich auf -€29,7 Mio. (FBe: -€31,2 Mio.; Geschäftsjahr 2024: -€28,4 Mio.), was die laufenden Investitionen in die klinische Entwicklung im Spätstadium widerspiegelt. Die liquiden Mittel beliefen sich zum Jahresende auf €24,9 Mio. (FBe: €25,0 Mio.), was eine unveränderte Liquiditätsreichweite bis August 2026 sicherstellt, einschließlich der erwarteten zweiten Tranche der EIB-Fazilität in Höhe von €6 Mio. Operativ verläuft die Entwicklung von MaaT013 (Xervyteg) weiterhin planmäßig, wobei die Prüfung durch die EMA wie vorgesehen voranschreitet und eine Entscheidung weiterhin für Mitte 2026 erwartet wird. Eine Meilensteinzahlung in Höhe von €12 Mio. von Clinigen nach der EMA-Zulassung von MaaT013 würde die Liquiditätsreichweite weiter bis Anfang 2027 verlängern. Pipeline-Updates beziehen sich hauptsächlich auf Zeitplananpassungen für MaaT033 und MaaT034, was die Priorisierung von Ressourcen zugunsten des Leitprodukts widerspiegelt. Insgesamt sehen wir keine Änderung am Investment Case und betrachten MaaT013 weiterhin als den wichtigsten kurzfristigen Werttreiber. Nach Modellaktualisierungen bleibt unsere SOTP-basierte Bewertung unverändert, und wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von €17.