First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 63,00 auf EUR 68,00.

Zusammenfassung
Der Wert nach Steuern der Beteiligungen von DRAG an Almonty-Aktien (8,1%-Anteil),
-Wandelanleihen und -Schuldtiteln ist um €54 Mio. (€11,3 pro Aktie) von €133 Mio. zum Zeitpunkt unserer letzten Studie vom 19. November 2025 auf nun €187 Mio. gestiegen. Der Anstieg ist maßgeblich auf einen Anstieg des Aktienkurses von Almonty um 44% von CAD8,40 auf CAD12,09 zurückzuführen. Almonty macht derzeit 52% des Unternehmenswerts von DRAG aus (19. November: 36%). Mit €45,15 liegt der Aktienkurs von DRAG jedoch 1% unter dem Niveau vom 19. November von €45,60. Das Management von DRAG erwartet, dass das EBITDA für 2025 am oberen Ende der im Jahresbericht vom April letzten Jahres angegebenen Prognosespanne von €115 Mio. bis €135 Mio. liegen wird. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 machten Öl, Gas und Erdgaskondensate 86%, 8% bzw. 6% des Umsatzes aus. Seit dem 19. November ist das durchschnittliche Niveau der Öl-Terminkurve für 2026 um 1,2 % auf USD58,89/bbl gefallen (Durchschnittsniveau 2025: USD64,87/bbl). Der entsprechende Wert für den Fünfjahreszeitraum 2026-2030 ist um 1,0% auf USD59,94/bbl gefallen. Der aktuelle Unternehmenswert von DRAG beträgt €360 Mio. Ohne Berücksichtigung des Wertes der Almonty-Beteiligungen ergibt sich ein Unternehmenswert von €173 Mio. – das 1,5-fache unserer EBITDA-Prognose für 2026. Selbst wenn wir davon ausgehen, dass die Almonty-Beteiligungen mit einem Abschlag von 15% auf den aktuellen Marktwert veräußert werden, würde dieser Multiplikator immer noch nur 1,7 betragen. Darüber hinaus ist DRAG moderat verschuldet. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA 2026E beträgt 1,2. Basierend auf einem Szenario, in dem die aktienbezogenen Komponenten der Almonty-Beteiligungen mit einem Abschlag von 15% auf den Marktwert verkauft werden (wir gingen zuvor von keinem Abschlag aus), erhöhen wir unser Kursziel von €63 auf €68 und behalten unsere Kaufempfehlung bei (Aufwärtspotenzial: 51%).