First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV (ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 2,30 auf EUR 2,40.

Zusammenfassung
Pharming hat sehr starke Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 vorgelegt. Der Gesamtumsatz stieg um 25,8% auf USD93,2 Mio. (Q2/24: USD74,1 Mio.). Bemerkenswert ist, dass der Umsatz mit dem Medikament Ruconest zur Behandlung des hereditären Angioödems in den USA, das bereits 2014 in den USA auf den Markt gebracht wurde, mit USD80,4 Mio. um 27,6% über dem Vorjahresquartal von USD63,0 Mio. lag – selbst ein Rekord für das zweite Quartal. Im Halbjahresvergleich stieg der Umsatz um 37,4% auf USD146,2 Mio. (H1/24: USD106,4 Mio.). Das Umsatzwachstum von Joenja für APDS (aktiviertes Phosphoinositid-3-Kinase-Delta-Syndrom) beschleunigte sich im Q2/25 auf 15,3% nach 9,3% im Q1/25. Aufgrund des starken Umsatzwachstums im zweiten Quartal 2025 hat das Management die Umsatzprognose für das Gesamtjahr um 3% von USD325 Mio. bis USD340 Mio. auf USD335 Mio. bis USD350 Mio. angehoben. Ohne die einmaligen Kosten in Höhe von USD2,1 Mio. im Zusammenhang mit der Übernahme von Abliva (abgeschlossen im März) erreichte die EBIT-Marge 13,9% und lag damit erstmals seit dem dritten Quartal 2022 wieder im zweistelligen Bereich. Am 7. Juli gab das US-Unternehmen Kalvista die FDA-Zulassung von Ekterly bekannt. Ekterly ist das erste orale Bedarfsmedikament, das für das hereditäre Angioödem (HAE) zugelassen wurde, und damit ein Konkurrent zu Ruconest von Pharming, das intravenös selbst verabreicht wird. Anleger sollten jedoch bedenken, dass Ekterly für HAE-Patienten bestimmt ist, die weniger stark von HAE-Anfällen betroffen sind als diejenigen, die Ruconest verwenden. Wir gehen davon aus, dass die Auswirkungen von Ekterly auf Ruconest begrenzt sein werden. APDS wird durch Varianten in einem der beiden Gene PIK3CD oder PIK3R1 verursacht. Aufgrund des starken jüngsten Wachstums bei Patienten, die in den USA eine bezahlte Therapie erhalten (+18 im ersten Halbjahr 2025 gegenüber +10 im ersten Halbjahr 2024), sowie der Erkenntnisse aus der kürzlich veröffentlichten Cell-Studie, die das Screening von 1.400 Patienten in den USA mit einer VUS (Variant of Uncertain Significance) unterstützen wird, gehen wir davon aus, dass das Umsatzwachstum von Joenja im zweiten Halbjahr 2025 weiterhin robust bleiben wird. Sowohl die Literatur als auch die Pilotstudien von Pharming deuten darauf hin, dass 20% der VUS-Patienten als pathogen/wahrscheinlich pathogen eingestuft werden. Wir gehen davon aus, dass das Umsatzwachstum von Joenja im Jahr 2026 durch Zulassungen in Kanada, der EU und Japan sowie für pädiatrische Patienten (4 bis 11 Jahre) in den USA weiter unterstützt wird. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, haben jedoch das Kursziel von €2,30 auf €2,40 angehoben, um die starken Ergebnisse des zweiten Quartals widerzuspiegeln.