First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Energy PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von GBp 1900,00 auf GBp 1500,00.

Zusammenfassung
Der abgesicherte Umsatz stieg im zweiten Quartal 2025 um 93% auf USD446 Mio. (Q2/23: USD231 Mio.), unterstützt durch jüngste Akquisitionen, steigende Rohstoffpreise und eine Verlagerung des Produktmixes hin zu höherwertigem Öl. Das bereinigte EBITDA stieg um 142% auf USD280 Mio. (Q2/24: USD116 Mio.). Das bereinigte EBITDA für das zweite Quartal 2025 enthielt Gewinne in Höhe von USD62 Mio. aus der Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten und Pachtverträgen (zweites Quartal 2024: USD6 Mio.). Die Veräußerungsgewinne im zweiten Quartal 2025 waren die höchsten, die DEC jemals verbucht hat. Wir gehen jedoch davon aus, dass der Wert der unerschlossenen Flächen des Unternehmens allein im Nordwesten von Oklahoma auch nach diesen Transaktionen noch über USD800 Mio. liegt. Ohne die Veräußerungsgewinne lag die bereinigte EBITDA-Marge bei 52% (Q2/24: 48%), was dem langjährigen Durchschnitt dieser Kennzahl von ca. 50% entspricht. Dies deutet darauf hin, dass sich die Übernahme von Maverick (die im März abgeschlossen wurde und ca. 30% des Volumens im Q2/25 ausmachte) gut eingependelt hat. Ein weiterer positiver Aspekt von Maverick ist, dass das Management die Prognose für die annualisierten Synergien aus der Übernahme von USD50 Mio. auf USD60 Mio. revidiert hat. Darüber hinaus verfügt die mit Maverick erworbene Joint-Venture-Partnerschaft in Oklahoma über erhebliche Möglichkeiten zur Ausweitung ihrer Produktion. Wie das Management in der Ergebnispräsentation erklärte, deutet dies auf erhebliche Möglichkeiten hin, die derzeitige jährliche Rückgangsrate der Unternehmensproduktion von 10% auszugleichen. DEC wird mit einem Abschlag von 28% gegenüber seiner Vergleichsgruppe auf Basis des für 2025 erwarteten EV/bereinigten EBITDA gehandelt, verfügt jedoch über eine überlegene Wachstumsbilanz. Bei Anwendung eines Multiplikators von 4,8x auf unsere bereinigte EBITDA-Prognose für 2025 (ein Abschlag von 20% gegenüber den Mitbewerbern aufgrund ihrer höheren Marktkapitalisierung) ergibt sich für DEC eine Bewertung pro Aktie von GBp1.475. Wir setzen ein neues Kursziel von GBp1.500 fest. Aufgrund der Multiplikatorkompression im Sektor liegt unser neues Kursziel 21% unter dem Kursziel von GBp1.900 in unserer letzten Studie vom 3. Juli 2025, bietet aber immer noch ein Aufwärtspotenzial von 34%. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.