First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Energy PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von GBp 2800 auf GBp 1900.

Zusammenfassung
Das starke Nachfragewachstum durch LNG-Exporte und die Stromerzeugung (wobei ein Großteil der zusätzlichen Nachfrage von Rechenzentren ausgeht) sind die Hauptgründe für den derzeitigen Anstieg der Terminkurve für Gas auf durchschnittlich USD4,07/mcf im Fünfjahreszeitraum von Januar 2025 bis Dezember 2029. Das sind 71 % mehr als die USD2,38/mcf im Jahr 2024. In der Zwischenzeit hat die Zinsstabilität es DEC ermöglicht, die Akquisitionspause von 2023/24 zu überwinden, die im vergangenen Jahr in einem Volumenrückgang von 3,5% gipfelte. Wir gehen davon aus, dass die fünf seit Juni 2024 getätigten Akquisitionen das Volumen in diesem Jahr um 37% erhöhen werden. Darüber hinaus erwarten wir, dass die verbesserte Rentabilität die Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate bis Ende 2025 auf 2,3 senken wird – was dem Unternehmensziel von 2,0-2,5 entspricht. Diese Kennzahl erreichte Ende 2024 einen Spitzenwert von 3,0. Eine gestärkte Bilanz wird es DEC ermöglichen, weiterhin Akquisitionen zu tätigen, jedoch mit einem geringeren Rückgriff auf die Eigenkapitalerhöhungen, die die jüngste Aktienkursentwicklung beeinträchtigt haben. Vor diesem Hintergrund ist die kürzlich angekündigte strategische Partnerschaft mit Carlyle, die Investitionen von bis zu USD2 Mrd. in bestehende nachgewiesene erschlossene produzierende Erdgas- und Erdölvorkommen in den USA vorsieht, besonders interessant. Wir erwarten, dass die Transaktion den Zugang von DEC zu nicht verwässernden Finanzierungen verbessern und damit das Wachstum des Unternehmens beschleunigen wird. DEC wird mit einem Abschlag von 36% gegenüber seiner Vergleichsgruppe gehandelt, basierend auf dem 2025E EV/bereinigtem EBITDA, hat aber eine bessere Wachstumsbilanz. Bei Anwendung eines Multiplikators von 5,5 auf unsere Prognose für das bereinigte EBITDA im Jahr 2025 (ein Abschlag von 20 % gegenüber den Vergleichsunternehmen aufgrund ihrer höheren Marktkapitalisierung) ergibt sich für DEC eine Bewertung je Aktie von GBp1.933. Wir setzen ein neues Kursziel von GBp1.900 fest. Aufgrund der Komprimierung der Sektormultiplikatoren liegt unser neues Kursziel 32% unter dem Kursziel von GBp2.800 in unserer letzten Studie vom 29. November 2024, bietet aber immer noch ein Aufwärtspotenzial von 80%. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.