First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 7,70 auf EUR 8,10.

Zusammenfassung
Die Produktumsätze in Q1/25 stiegen um 51,2 % auf €48,6 Mio. (Q1/24: €32,4 Mio.), was vor allem auf das Ausbleiben von Lieferengpässen zurückzuführen ist, die den Absatz von Ixiaro und Produkten anderer Hersteller im Vorjahresquartal behindert hatten. Eine verbesserte Bruttomarge und eine strenge Kostenkontrolle verringerten den operativen Mittelabfluss auf €-8,1 Mio. (Q1/24: €-28,4 Mio.). Für das Gesamtjahr rechnet das Management mit einem operativen Mittelabfluss von unter €30 Mio. (GJ/24: €67,2 Mio.). Ende Q1/25 betrug der Barmittelbestand €153 Mio., der im April durch Erlöse in Höhe von €14,2 Mio. aus einer Emission an den US-amerikanischen Healthcare-Investor Novo Holdings A/S aufgestockt wurde. Nach Angaben des Managements reicht die Liquiditätsreserve bis zum erwarteten ersten kommerziellen Verkauf des Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 im Jahr 2027. Wir glauben, dass VLA15 Valneva profitabel machen wird. Wir gehen außerdem davon aus, dass die Kommerzialisierung von VLA15 im Jahr 2027 Meilensteinzahlungen in Höhe von insgesamt USD143 Mio. vom Partner Pfizer auslösen wird. Darüber hinaus kann Valneva mit Meilensteinzahlungen in Höhe von USD100 Mio. rechnen, die von kumulativen VLA15-Verkaufszahlen abhängen, sowie mit Lizenzgebühren zwischen 14% und 22%. Derzeit gibt es keinen Impfstoff zur Vorbeugung der Lyme-Borreliose beim Menschen. Pfizer und Valneva schätzen den weltweiten Markt für einen Borreliose-Impfstoff derzeit auf über USD1 Mrd. Wir halten diese Zahl für zu konservativ. Da die Ergebnisse der VLA15-Phase-3-Studie bis Ende dieses Jahres erwartet werden, haben wir unsere Prognosen für den Impfstoffkandidaten überarbeitet. Ausgehend von einer anspruchsberechtigten Bevölkerung in den endemischen Regionen der USA und der EU von ca. 70 Mio. bzw. 162 Mio. Menschen, einem Durchschnittspreis pro Impfung von USD72 und einer Marktdurchdringung von 10% kommen wir zu einem Spitzenwert für den Lyme-Impfstoffmarkt von über USD2 Mrd. Die Erhöhung unserer Bewertung von VLA15 wiegt die Abwärtsanpassung unserer Bewertung von Valnevas Chikungunya-Impfstoff IXCHIQ auf, die durch die langsamer als erwartet verlaufende Akzeptanz verursacht wurde. Wir erhöhen unser Kursziel auf €8,10 (zuvor: €7,70) und behalten unsere Kaufempfehlung bei. Aufwärtspotenzial: 182%.