First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV (ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 1,60 auf EUR 1,70.

Zusammenfassung
Der Umsatz in Q3/24 lag mit einem Anstieg von 12,3 % auf USD74,8 Mio. (Q3/23: USD66,7 Mio.; FBe: USD76,4 Mio.) nahe an unseren Erwartungen, während das EBIT mit USD4,1 Mio. (Q3/23: USD1,9 Mio.; FBe: USD1,4 Mio.) um € 5,5 Mio. über unserer Prognose lag. CEO Sijmen de Vries kündigte an, dass er bei der nächsten Hauptversammlung im Mai nicht mehr für eine Wiederwahl kandidieren wird. Wir sind jedoch der Meinung, dass diese Entscheidung eher auf seinen 65. Geburtstag in dieser Woche zurückzuführen ist als auf ein Problem mit dem Geschäft von Pharming. Unserer Ansicht nach unterschätzt der Markt die Aussicht auf eine Beschleunigung der Verkäufe des APDS-Medikaments (aktiviertes PI3K-Delta-Syndrom) Leniolisib ab dem nächsten Jahr. APDS wird durch Varianten in einem der beiden Gene, PIK3CD oder PIK3R1, verursacht. Pharming hat eine Reihe von Initiativen eingeleitet, um festzustellen, ob die große Zahl von US-Patienten mit einer VUS (Variant of Uncertain Significance) in den Genen PIK3CD oder PIK3R1 an APDS leidet oder nicht. In der Literatur wird davon ausgegangen, dass bei 20 % dieser Patienten ein pathogener/wahrscheinlicher pathogener Befund vorliegt. Wir gehen davon aus, dass die Bemühungen von Pharming dazu führen werden, dass sich die Zahl der Leniolisib-Patienten in den USA von derzeit ca. 230 in etwa verdoppeln wird, und dass die Zahl der Patienten, die Leniolisib erhalten, nach den Zulassungen in der EU, in Japan und für Kinder unter 12 Jahren (alle 2026) bis Ende 2028 auf über 600 ansteigen wird. Das Patientenwachstum von Leniolisib dürfte ab ca. 2029 durch die Zulassung für bestimmte Nicht-APDS-PIDs (primäre Immundefekte), deren Prävalenz 4,7-mal höher ist als die von APDS, einen erheblichen weiteren Impuls erhalten. Wir gehen davon aus, dass die Einnahmen aus Nicht-APDS-PIDs Leniolisib zu einem umsatzstärkeren Produkt als Ruconest machen werden. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei und erhöhen das Kursziel auf €1,70 (zuvor €1,60), um eine frühere Rückkehr zur Profitabilität zu berücksichtigen, als wir zuvor modelliert hatten.