First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 1,90 auf EUR 1,80.

Zusammenfassung
Die DEWB hat ihren Jahresabschluss 2022 veröffentlicht und weist darin sonstige betriebliche Erträge von €0 (FBe: €0, GJ/21: €9,4 Mio. aufgrund des Exits von Muetec an die chinesische Gruppe TZTEK) und ein EBIT von €-0,9 Mio. (FBe: €-1,0 Mio.; GJ/21: €8,1 Mio.) aus, was in etwa den Erwartungen entspricht. Das Nettoergebnis lag bei -€4,8 Mio. (FBe: €-1,6 Mio.; GJ/21: €7,5 Mio.). Wie bereits angekündigt, hat das Unternehmen eine nicht zahlungswirksame Wertberichtigung in Höhe von €3,3 Mio. für die beiden Neobroker-Beteiligungen, die börsennotierte Naga Group und die private Nextmarkets, vorgenommen. Beide Unternehmen wurden durch das derzeit schwierige Kapitalmarktumfeld negativ beeinflusst. Nach enttäuschenden geänderten Ergebnissen für 2021 und einem herausfordernden Jahr 2022 setzte Naga erfolgreich Restrukturierungs- und Kostensenkungsmaßnahmen um und verlagerte den Fokus von Wachstum auf Rentabilität. Im ersten Quartal 2023 zeigte Naga eine ermutigende Leistung, indem es Profitabilität und eine steigende Anzahl von Kunden in seinem Kerngeschäft Neobrokerage erreichte. Nextmarkets musste nach einer schwächer als geplanten Geschäftsentwicklung im ersten Quartal 2023 einen herben Rückschlag hinnehmen; die Hauptinvestoren beschlossen, eine erforderliche Finanzierungsrunde nicht zu unterstützen und die Vermögenswerte des Unternehmens zu verkaufen, mit der Absicht, das Unternehmen anschließend zu schließen. Inzwischen haben die Hauptinvestoren ihre Meinung jedoch geändert und eine Initiative für ein Fortführungsszenario gestartet. Bei erfolgreicher Umsetzung würde dies der Beteiligung eine Turnaround-Möglichkeit eröffnen. Die verbleibenden Fintech-Beteiligungen, bestehend aus Laiqon (börsennotiert), Aifinyo (börsennotiert), Cashlink (privat) und Stableton (privat), entwickeln sich in einem für Fintech-Unternehmen herausfordernden Umfeld positiv, und nach Kapitalmaßnahmen in den Jahren 2021-23 sind Aifinyo, CashLink und Stableton ebenfalls gut finanziert. Laiqon befindet sich im Prozess der Kapitalbeschaffung; die in den Jahren 2022 und 2023 abgeschlossenen Akquisitionen und strategischen Kooperationen (z.B. Volksbank, Union Investment Group) stellen wichtige Meilensteine für das zukünftige Wachstum dar. Insgesamt bestätigte die DEWB ihren Ausblick für 2023 und plant einen Exit, der zu einem positiven Jahresergebnis führen würde. Im Anschluss an die Berichterstattung zum GJ/22 haben wir unser Finanzmodell aktualisiert. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 1,80 € (zuvor 1,90 €).