First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Kleos Space S.A. (ISIN: AU0000015588) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von AUD 1,60 auf AUD 1,00.

Zusammenfassung
Kleos Space SA (Kleos) hat seinen Cashflow-Bericht für das vierte Quartal 2022 und ein Geschäftsupdate veröffentlicht. Die Bareinnahmen von Kunden beliefen sich im GJ 2022 auf €1,4 Mio. Zum Jahresende 2022 verfügte das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von €1,8 Mio. (FBe: €2,0 Mio.). Kleos führte außerdem eine Kapitalerhöhung in Höhe von AUD 3 Mio. zu AUD 0,20 pro Aktie durch, was einem Abschlag von 9 % gegenüber dem letzten Schlusskurs vom 25. Januar entspricht. Wir schätzen, dass diese Mittel die Liquiditätsreichweite bis zum 2. Quartal 2023 verlängern, ohne Berücksichtigung potenzieller neuer Einnahmen. Kleos hat bekannt gegeben, dass der Cluster Vigilance Mission (KSF1) Ende Dezember 2022 damit begonnen hat, erste RF-Daten an seine Kunden zu liefern (FBe: Ende November/Anfang Dezember), und dies nun auf täglicher Basis. Wir vermuten jedoch, dass die Zeit nicht ausreichte, um alle Daten zu verarbeiten und zu liefern, die erforderlich waren, um die Umsatzabgrenzungsposten in Höhe von ca. €1 Mio. im vierten Quartal 2022 in Umsatz umzuwandeln. Daher haben wir unsere Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2022 auf €0,1 Mio. (zuvor €1,2 Mio.) gesenkt und gehen davon aus, dass der Umsatzabgrenzungsposten im ersten Quartal 2023 als Umsatz verbucht wird. KSF1 arbeitet noch nicht mit voller Kapazität. Aufgrund von technischen Problemen und Verzögerungen bei deren Behebung war das Unternehmen nicht in der Lage, die Höhenoptimierung dieser Satelliten rechtzeitig durchzuführen. Eine suboptimale Höhe wirkt sich negativ auf ihren natürlichen Degradationsprozess aus. Nach aktuellen Berechnungen haben die KSF1-Satelliten möglicherweise nur noch eine Restlebensdauer von 1,5 Jahren (FBe: 3-5 Jahre), was enttäuschend ist. Die Patrol Mission (KSF2) befindet sich in der Phase der Inbetriebnahme und wird nun voraussichtlich Ende des ersten Quartals 2023 in Betrieb genommen (bisher: Anfang Q1 2023). KSF1 hat sich auf die Inbetriebnahme von zwei Satelliten konzentriert, KSF2 auf drei. Bei den anderen Satelliten in diesen beiden Clustern gab es technische Probleme, deren Behebung noch einige Zeit in Anspruch nehmen wird. Aufgrund der jüngsten technologischen Verbesserungen von Kleos reichen zwei Satelliten pro Cluster aus, um die von den Kunden geforderte Datenqualität zu liefern. Die Observer Mission (KSF3) wurde am 3. Januar 2023 erfolgreich mit der Transporter-6-Rakete von SpaceX gestartet. Das Management geht davon aus, dass KSF3 im zweiten Halbjahr 2023 einsatzbereit sein wird (vorher: erstes Halbjahr 2023). Aufgrund der kürzeren Lebensdauer von KSF1 und der Verzögerungen bei der Inbetriebnahme von KSF1, KSF2 und KSF3 haben wir unsere Finanzprognosen für 2022-2025 gesenkt. Unser DCF-Modell führt zu einem niedrigeren Kursziel von AUD 1,00 (vorher: AUD 1,60). Wir bestätigen unser Buy-Rating. Wir gehen davon aus, dass Kleos im Jahr 2023 über drei voll funktionsfähige Cluster verfügen und erstmalig die EBITDA-Profitabilität erreichen wird.