First Berlin – Diversified Gas & Oil PLC Research Update (30.06.2020)

First Berlin Equity Research hat die Coverage von Diversified Gas & Oil PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) aufgenommen. Das Rating von Analyst Simon Scholes ist BUY bei einem Kursziel von GBp 130,00.

Zusammenfassung
Wir gehen davon aus, dass das bereinigte EBITDA (abgesichert) der DGOC in diesem Jahr um 4% wachsen wird. Konsensschätzungen für eine Vergleichsgruppe von sieben der größten Appalachen-Gasexplorations- und -produktionsunternehmen zeigen dagegen einen durchschnittlichen Rückgang des EBITDA im Jahr 2020 um 36%. Die Leistungsunterschiede sind eine Folge des Unterschieds zwischen dem Geschäftsmodell der DGOC und dem ihrer Peergruppe. Die neue Gasproduktion bei den Peers resultiert hauptsächlich aus dem Bohren unkonventioneller Bohrlöcher, die von starken Produktionsrückgängen gekennzeichnet sind (die Produktion im zweiten Jahr ist weniger als die Hälfte der Produktion im ersten Jahr). Nach eigenen Angaben werden die gesamten Investitionskosten (größtenteils Bohrungen und Fertigstellungen) bei den Peers in diesem Jahr aufgrund schwacher Gaspreise um 39% sinken. Wenn das Bohren abnimmt, sinkt auch die Produktion. DGOC bohrt nicht, sondern erwirbt reife Bohrlöcher mit stabiler Produktion und niedrigen Produktionsrückgängen. Anschließend maximiert sie ihre Effizienz und versucht, die Produktion aus aktiven Bohrlöchern zu verbessern und nicht produzierende Bohrlöcher wieder in Produktion zu bringen. Die letzte vierteljährliche Dividende von USD 0,035 pro Aktie entspricht einer jährlichen Rendite von 12,0%. Die Stabilität des Geschäftsmodells, zwei kürzlich getätigte Akquisitionen, die positiv zur EBITDA je Aktie beitragen werden, und ein Hedgebook, von dem wir ausgehen, dass ca. 78% der Gasproduktion des Jahres 2020 und 69% im Jahr 2021 mit USD2,69/MMBtu bzw. USD2,62/MMBtu abgesichert sind, dürften die Nachhaltigkeit der aktuellen Dividende sicherstellen. Darüber hinaus gerechtfertigt die aktuelle Marktkapitalisierung die Aufnahme der Aktie in den FTSE 250 Index im September. Unsere Empfehlung lautet Kaufen mit einem Kursziel von GBP1,30.